Башнефть будет готова к SPO в Лондоне к осени, рассчитывая привлечь 1-2 млрд долл.

Глава Башнефти А.Корсик сообщил, что компания технически будет готова повести SPO в Лондоне на 1-2 млрд долл. уже в сентябре, но только если рыночная конъюнктура будет подходящей. По экспертным оценкам, Башнефть может предложить более 10% своих бумаг, могут быть задействованы казначейские акции и акции основного акционера – АФК Система. На наш взгляд, у Башнефти нет острой необходимости в денежных средствах, если конъюнктура не позволит разместить акции по выгодной для компании цене, то вряд ли она на это пойдет. Подготовка к SPO, скорее, позитивная новость для Башнефти, поскольку в случае успеха, она сможет привлечь дополнительные средства, что благоприятно отразиться на кредитном профиле. Кроме того, выгоду от SPO, похоже, может получить и Система. Впрочем, пока новость вряд ли отразится на котировках бондов обеих компаний.

Комментарий. Глава Башнефти А.Корсик сообщил, что компания технически будет готова повести SPO в Лондоне на 1-2 млрд долл. уже в сентябре, но только если рыночная конъюнктура будет подходящей. По экспертным оценкам, Башнефть может предложить более 10% своих бумаг, при этом могут быть задействованы казначейские акции (около 4,09% обыкновенные акции) и акции основного акционера – АФК Система (владеет с учетом «дочек» 84,4% голосующих акций).

А.Корсик также заявил, что компания – средняя по уровню добычи нефти в России – рассчитывает на органический рост производства сырья в течение 5-10 лет. Денежный поток позволит компании выплачивать дивиденды, сопоставимые с предыдущими годами. Но соотношение Долг/EBITDA при этом не должно превышать 2,0х.

Отметим, что сообщения о SPO Башнефти появлялись ранее, и даже была информация о выборе организаторов в лице Сбербанк CIB, Morgan Stanley и Barclays. Вместе с тем, на наш взгляд, у Башнефти нет острой необходимости в денежных средствах, и если конъюнктура осенью не позволит разместить акции по выгодной для компании цене, то вряд ли она на это пойдет.

Собственных финансовых возможностей (операционный денежный поток порядка 2,3- 2,6 млрд лолл.) у Башнефти достаточно для реализации инвестиций (в 2014 г. около 1,4 млрд долл.) и выплаты дивидендов (за 2013 г. порядка 1,1 млрд долл.), а уровень долга вполне может удерживаться в рамках внутренних ограничений – Долг/EBITDA не выше 2,0х против 1,2х в 1 кв. 2014 г.

Подготовка к SPO, скорее, позитивная новость для Башнефти, поскольку в случае успеха она сможет привлечь дополнительные средства (1-2 млрд долл.), что благоприятно отразится на кредитном профиле компании, но оценить, какой именно объем придется на Башнефть, пока затруднительно, по крайней мере, до появления информации о деталях сделки. Кроме того, выгоду от SPO, похоже, также может получить и Система.

Впрочем, на данном этапе новость вряд ли отразится на котировках бондов обеих компаний. Среди рублевых облигаций Башнефти наивысшую доходность, в том числе и в секторе, предлагают новые биржевые облигации Башнефть БО-05 (YTP 10,98%/3,63 г.), но они неликвидные.