Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Низкая торговая активность на рынке евробондов сохранится до конца года


[23.12.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки продолжают консолидацию.

На этой неделе большой активности на глобальных долговых рынках не наблюдается. В ходе вчерашнего дня доходность десятилетних treasuries продолжала консолидироваться в диапазоне 2,53-2,57%. Спред между американскими и немецкими десятилетними гособлигациями удерживается на своих максимальных значениях чуть ниже 230 б.п.

В начале текущей недели одним из факторов риска для глобальных рынков был рост доходностей на китайском долговом рынке, но к середине недели властям с помощью "вербальных интервенций" удалось взять ситуацию под контроль – как результат доходности на китайском долговом рынке вернулись к показателям начала уже прошлой недели (ниже 3,2% по десятилеткам). Вероятно, все самое интересное на глобальных долговых рынках в этом году мы уже увидели.

Отметим вчерашнюю публикацию макроэкономической статистики – в частности третью оценку американского ВВП за третий квартал 2016 года. В годовом исчислении показатель вырос на 3,5% (лучший показатель с сентября 2015 года).

Сегодняшний день, вероятно, будет проходить в слабоактивном ключе. Из публикуемых сегодня данных выделим показатели ВВП Британии (согласно консенсус-прогнозу, показатель останется без изменения) и данные по продажам нового жилья в Штатах (ожидается прирост показателя с 563 k. до 575 k.). В Великобритании сегодня раннее закрытие торговых площадок, в связи с этим торговая активность, вероятно, будет низкой.

Не ожидаем большой активности на глобальных долговых рынках до конца года.

Еврооблигации

В четверг активность в российских суверенных евробондах оставалась низкой, в том числе из-за слабой реакции рынка UST на опубликованную в США макростатистику.

В четверг российские суверенные евробонды немного скорректировались в цене на среднем участке кривой после более заметного роста котировок в среду. По итогам дня бенчмарк Russia-23 подешевел на 8 б.п. до 105,32 (YTM +1 б.п. до 3,97% годовых), длинные Russia-42 и Russia-43 продолжили торговаться с YTM 5,09%-5,14% годовых. В целом, день прошел спокойно и для других долговых рынков, включая рынок UST, который практически не отреагировал на вышедшую вчера в США макростатистику. Оценка роста ВВП США в 3 кв. была повышена до 3,5% с 3,2% при ожиданиях 3,3%, что могло бы поднять рыночные вероятности повышения ставок ФРС, но в то же время ухудшилась динамика потребительских расходов и доходов населения в ноябре. Рост расходов составил 0,2% м/м против 0,4% в октябре, а доходы американцев не увеличились после октябрьского роста на 0,5%.

Сегодня публикаций значимой для российских евробондов статистики не ожидается, и в условиях сохранения нефтяных цен вблизи 55 долл. за барр. мы ожидаем стагнации их котировок. Полагаем, что низкая торговая активность в связи с рождественскими праздниками будет сохраняться и на следующей неделе, а доходность бенчмарка Russia-23 на конец года составит 3,95-4%.

Ожидаем, что низкая торговая активность на рынке евробондов сохранится до конца года, а доходность бенчмарка Russia-23 в ближайшую неделю останется в интервале 3,95-4%.

FX/Денежные рынки

В ходе вчерашних торгов пара доллар/рубль продолжала консолидироваться вблизи отметки в 61 руб/долл.

На вчерашних торгах пара доллар/рубль продолжала консолидироваться вблизи отметки в 61 руб/долл. Цены на нефть не демонстрируют в последние дни явно выраженной динамики, а некоторая поддержка для рубля, вероятно, исходит за счет налогового периода и подготовки отдельных российских компаний к выплате промежуточных дивидендов. Пик налоговых выплат в этом году приходится на 26-28 декабря, а в понедельник (26 декабря) российский рынок будет торговаться практически в одиночестве (большинство рынков будут закрыты в связи с празднованием католического Рождества).

В условиях тонкого рынка и на фоне налоговых выплат рубль может продемонстрировать заметные резкие движения, но, в то же время, скорее, локальные по времени. В этих условиях видим риски обновления годовых минимумов в паре доллар/рубль, но по окончанию налогового периода при нейтральной динамике нефтяного рынка ожидаем давления на российский рубль за счет увеличения предложения рублевой ликвидности на фоне значительных трат по бюджетным каналам и возможном увеличенном спросе на валютную ликвидность.

На рынке МБК краткосрочные ставки вчера снизились до 10,33%, сохраняя диапазон в 10,30-10,50%, который наблюдается на горизонте последнего месяца. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ в среду снизились до 2,64 трлн. руб.

Рассчитываем на возврат пары доллар/рубль в диапазон 61,30-62,10 руб/долл.

Облигации

В четверг длинные ОФЗ пользовались умеренным спросом на фоне возврата нефти Brent к 55 долл. за баррель.

Вчера на рынке рублевых гособлигаций наблюдалось некоторое оживление в части спроса на длинные выпуски, подорожавшие на 0,3-0,6 п.п. Основная часть роста котировок произошла в последние часы торгов и, по всей видимости, была связана с восходящей динамикой на сырьевых площадках: в период с 16:00 до 18:00 мск нефть Brent подорожала на 2%, вернувшись на уровень 55 долл. за барр. после небольшой коррекции. В результате доходности ОФЗ с погашением в 2026-2031 гг. опустились на 4- 8 б.п. до 8,45-8,65%. Средний же участок кривой продолжил торговаться с доходностями в интервале 8,35-8,45%.

На первичном рынке отметим успешное размещение Челябинского трубопрокатного завода (Ba3/–/BB-). Ставка 1-го купона по итогам сбора заявок на 4-летние облигации серии БО-001P-01 объемом 5 млрд руб. сложилась на уровне нижней границы маркетируемого ориентира 10,75-11,00% годовых (YTM 11,04-11,30%). Техническое размещение запланировано на 29 декабря. Полагаем, что облигации обладают потенциалом для роста на вторичном рынке, учитывая умеренную долговую нагрузку компании на уровне 2,5х по метрике Чистый долг/ EBITDA и имеющиеся перспективы для ее дальнейшего снижения.

К настоящему моменту доходности UST-10 находятся на уровне 2,55%, как и днем ранее, а нефть Brent остается вблизи 55 долл. за барр., и мы ждем спокойного окончания торговой недели на рынке ОФЗ. Из предстоящих сегодня событий отметим ежегодную пресс-конференцию В. Путина, начало в 12:00 мск.

Сегодня волатильность на рынке ОФЗ, вероятно, останется низкой, предпосылок для дальнейшего снижения доходностей длинных бумаг пока нет.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов