Глобальные рынки

На глобальных долговых площадках поддерживается низкая активность.

На глобальном долговом рыке в последнее время наблюдается отсутствие ярко выраженного тренда. В рамках европейской сессии доходности гособлигаций стран ЕС удерживались вблизи прежних уровней. Так, десятилетние облигации Германии находились на уровне 0,3016%, Франции – 0,6393%. Следует отметить, что низкую активность участников в рамках европейской сессии можно объяснить, слабым информационным фоном.

В рамках американской сессии были представлены данные о количестве обращений за пособием по безработице, которые оказались немного хуже ожиданий. Тем не менее, доходности UST-10, демонстрировавшие рост в рамках дневной сессии, снизились к концу дня. По итогам дня доходности UST-10 достигли уровня 1,8567%.

Сегодня будут представлены данные с рынка труда в США, что может спровоцировать рост волатильности в условиях формирования ожиданий относительно дальнейших действий со стороны ФРС.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды отыгрывали волатильность нефтяных цен, в целом в котировках преобладал оптимизм.

В четверг российские суверенные евробонды отыгрывали динамику нефтяных цен, которые вчера вновь были весьма волатильными. В целом, в бумагах наблюдался оптимизм после заметного отскока нефти выше отметки 35 долл. за барр. марки Brent. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 выросли в цене на 85-100 б.п., опустившись в доходности к 6%, бенчмарк Russia-23 – на 58 б.п. CDS на Россию вчера опустился еще на 8 б.п. до 330 б.п. Корпоративные евробонды также прибавляли в цене в основном в пределах 30-70 б.п. Лучше рынка (рост свыше 80 б.п.) были длинные выпуски нефтегазовых компаний (Газпром, Газпром нефть), госбанков (Сбербанка, ВЭБ, РСХБ), а также евробонд Sistema-19.

Сегодня с утра Brent торгуется вблизи значения 34,4 долл. за барр., что ниже вчерашних уровней и дает повод для приостановки роста. К тому же на нефти возможна небольшая локальная коррекция, в том числе в свете фактора конца недели.

Немного подешевевшая нефть может приостановить рост в евробондах и стать поводом для умеренной локальной коррекции.

FX/Денежные рынки

Рубль не смог вырваться из наметившегося диапазона.

В рамках вчерашних торгов рубль находился в диапазоне 75,56-77,04 руб. по отношению к доллару. При этом можно отметить, что сильная связь между котировками нефти и рублем сохраняется. Вчера при достижении котировками нефти уровня 35,5 долл. за барр. рубль смог продемонстрировать довольно сильное укрепления до уровня 75,56 руб. за доллар. Тем не менее, по итогам торгов рубль немного корректировался и составил 76,58 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль будет торговаться в диапазоне 76,5-77,5 руб. за доллар. При этом мы не ждем, что перед началом выходных участники рынка будут активно увеличивать валютные позиции с целью минимизации рисков от возможного всплеска волатильности.

На денежном рынке сокращение объемов ликвидности не отразилось на ставках МБК. Mosprime o/n -11,25%. В тоже время совокупный объем остатков на счетах в ЦБ достиг уровня 1,7 трлн руб. В ближайшее время, как мы полагаем, на рынке может сохраниться сегментация в спросе на рублевую ликвидность.

Сегодня, на наш взгляд, рубль будет находиться в диапазоне 76,5-77,5 руб. за доллар.

Облигации

ОФЗ вновь демонстрировали рост на подорожавшей нефти и укреплении рубля.

В четверг ОФЗ вновь демонстрировали рост в пределах 30-80 б.п. на подорожавшей нефти выше отметки в 35 долл. за барр. марки Brent, что стало причиной и для укрепления позиций рубля. В итоге, кривая гособлигаций опустилась еще на 10-15 б.п., закрепившись в доходности на среднему участке в районе 10,2%, в длине 10,13-10,15%. Таким образом, доходность ОФЗ находится ниже уровня ключевой ставки на 80-85 б.п., отражая среднесрочные ожидания рынка возвращения ЦБ к смягчению ДКП, что, на наш взгляд, в текущей ситуации несколько завышенная оценка. Напомним, на последнем заседании регулятор обозначил рост инфляционных рисков на фоне турбулентности на валютном рынке с начала года. При этом, по оценкам ЦБ, вклад новой волны ослабления рубля может добавить в 1 кв. к инфляции порядка 1,3 п.п. Кроме того, вчера ЦБ сообщил, что, согласно опросу населения, проводимому по заказу ЦБ, доля россиян, ожидающих ускорение инфляции на горизонте 12 мес., выросла в январе 2016 г. до 21% с 19% в конце 2 014 г . В прочем, с применением различных статистических методов, инфляционные ожидания населения в январе 2016 г. снизились, однако их уровень остается повышенным. Медианная оценка ожидаемой инфляции на год вперед увеличилась до 16,7% (максимальное значение после всплеска инфляционных ожиданий в январе-феврале 2015 г.).

В этих условиях ЦБ вряд ли сможет вернуться к снижению ключевой ставки на заседании в марте, и она останется неизменной на уровне 11%, скорее всего, до апреля, когда с уходом повышенной волатильности рынков шанс на смягчение политики возрастают. В этом ключе в настоящее время ОФЗ выглядят дорого, вероятно, часть участников решила действовать на опережение, наращиваю позицию в гособлигациях.

Сегодня на фоне снижения нефти ОФЗ могут начать умеренно корректироваться.