Комментарий трейдера

Облигации

Рубеж на 103 фигуре для ОФЗ 26207 оказался непреодолим - несмотря на снижение доходности UST'10 до 2,84%, действия ЦБ РФ по дальнейшей либерализации валютного рынка, приведшие к ослаблению рубля, негативно сказались на ОФЗ. Ждем дальнейшую консолидацию рынка до аукциона Минфина в среду.

Глобальные рынки: Инвесторы продолжают оценивать вероятность возможного очередного сворачивания ФРС программы покупок активов

На глобальных долговых площадках вчера наблюдалось сильное снижение доходностей ключевых бондов европейского региона. Десятилетние бумаги Германии и Франции при этом достигли уровней 1,809% и 2,329%.

Примечательно, что причин для подобного снижения на рынке не было. Ключевым вопросом на глобальных площадках является дальнейшая политика ФРС. Опубликованные неоднозначные данные с рынка труда, вероятнее всего, не позволят в ближайшее время приступить очередному шагу по сворачиванию мер монетарного стимулирования. Тем не менее участники рынка пока не пришли к общему мнению по данному вопросу. Доходность UST-10 по итогам вчерашних торгов составила 2,8395%.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD находилась в довольно узком для последнего времени диапазоне 1,3635х-1,368х.

Сегодня на фоне публикации блока статистки из США следует рассчитывать на рост волатильности.

Еврооблигации: Понедельник продемонстрировал слабую позитивную динамику

После активного роста во второй половине минувшей пятницы понедельник продемонстрировал слабую позитивную динамику. На фоне скромных движений в UST-10, показавших снижение доходности до 2,8395%, в российских бумагах направление движений сложилось неоднородным. В Russia-30 были попытки с утра проявить оптимизм, однако потом они сошли на нет. В результате по итогам дня бумаги показали рост в цене всего на 6 б.п. против 53,5 б.п. в пятницу. При этом Russia-42 прибавила 61,4 б.п. в цене.

В квазисуверенных бумагах рост продолжался, преимущественно на «длинном» отрезке кривой. Среди лидеров: GAZPR-28 – «+57,7 б.п.», ROSNEFT-22 – «+34,6 б.п.», VEB-25 – «+49,1 б.п.», VEB-22 – «+42,4 б.п.». Вразрез с общерыночным трендом шли бумаги ВТБ и Банка Москвы, показавшие небольшую отрицательную динамику, реагируя, видимо, на понижение рейтинга от Fitch.

В частном секторе положительные переоценки были в пределах 20 б.п.

Сегодня, на наш взгляд, день в целом пройдет в «боковике», возможно даже с небольшой коррекцией. Внести изменения в настроения может выходящая сегодня статистика по розничным продажам в США. Напомним, ожидается рост по итогам декабря на 0,1%.

Не ждем сегодня существенных колебаний.

FX/Денежные рынки: Рубль не смог удержаться на достигнутых в пятницу уровнях

Локальный валютный рынок в рамках вчерашней сессии демонстрировал высокую волатильность. При открытии торгов курс доллара, показавший в пятницу изрядное снижение –до уровня 33,05 руб., начал плавно расти. Отсутствие как такового внешнего фона не препятствовало сильному ослаблению курса рубля, несмотря на негативную динамику в сырьевом сегменте. Отметим, слабый информационный фон в рамках европейской сессии не способствовал формированию идей на рынке. Тем не менее незадолго до открытия американских площадок рубль вслед за движением пары EUR/USD на глобальных площадках начал демонстрировать ослабление.

По итогам торгов курс доллара составил 33,24 руб., а стоимость бивалютной корзины – 38,69 руб.

На денежном рынке все стало возвращаться в привычное русло – ставки начали демонстрировать рост, остатки на корсчетах и депозитах ЦБ уменьшаются. Начало сокращения задолженности перед ЦБ по инструментам прямое РЕПО до 2500 млрд руб. (с 2897 млрд руб. в начале года) привело к сокращению объемов ликвидности в банковской системе. Mosprime o/n при этом вновь приблизился к отметке 6,5%, достигнув 6,43%.

Сегодня, на наш взгляд, не следует рассчитывать на укрепление рубля. Вероятнее всего, национальная валюта продолжит тренд на умеренное ослабление.

Облигации: Неделя началась нейтрально для российского рынка

Начало недели на фоне в целом нейтрального внешнего фона не показало уверенной динамики и на российском рынке. ОФЗ 26207 еще немного прибавили в цене – «+15 б.п.», оставшись по цене все же ниже отметки 103% по цене. В итоге день был закрыт на уровне 102,9%. Ослабление рубля вкупе со стратегией ЦБ по либерализации рынка также оказывает давление на российские бумаги. При этом обороты торгов все еще остаются низкими.

В корпоративных бумагах движения были разнонаправленные и слабые: «фавориты» отсутствовали. Отметим, что новости по Лукойлу и Транснефти практически не отразились на бумагах компаний.

До аукциона Минфина в среду ждем сохранение настроений на текущих уровнях.

Вторник в целом пройдет нейтрально для российского рынка. Возможно некоторое давление негативных настроений.

В фокусе

Итоги кредитного аукциона ЦБ под залог нерыночных активов – чудо не произошло

Опубликованные данные об итогах кредитного аукциона ЦБ сроком на 3 месяца по плавающей процентной ставке не отразили повышенного спроса со стороны участников, которого оказалось недостаточно для полного покрытия предложения регулятора.

Комментарий: Проведенный в понедельник кредитный аукцион ЦБ под залог неликвидных активов сроком на 3 месяца, несмотря на то, что для участников представлял собой довольно новый инструмент, послужил скорее не способом привлечения ликвидности, а инструментом рефинансирования текущего долга. Изначально ЦБ предполагал введение подобных аукционов с целью ослабления напряженности на денежном рынке. Отметим, что некоторые кредитные организации уже начинали испытывать затруднение в части залоговой базы, которую можно использовать в виде обеспечения по РЕПО.

В рамках проведенного в конце июля 2013 года кредитного аукциона сроком на один год банки смогли привлечь всего 306,8 млрд руб. из предложенных 500 млрд руб. Короткие ресурсы, предлагаемые в середине октября 2013 года, оказались более востребованы со стороны банков, которые привлекли все 500 млрд руб. При этом из представленного графика прекрасно видно, что перетока задолженности из РЕПО в компоненту кредитов под залог нерыночных (других) кредитов не произошло.

Отметим, что датой расчетов по кредитам, привлеченным в середине октября 2013 года, является 14 января текущего года, и, таким образом, проводимый аукцион является лишь инструментом рефинансирования имеющейся задолженности. В кредитном аукционе, где было привлечено 480 млрд руб. под 5,76%, приняли участие 23 кредитные организации, что практически соответствует октябрьскому «пулу». При этом удивление вызывает зафиксированное отсутствие «внешнего» спроса, то есть спроса со стороны «дополнительного» количества участников, которые не рефинансировали, а привлекали ликвидность, успевшие подготовиться к проводимому аукциону. На наш взгляд, это прежде всего обусловлено отсутствием у участников необходимого для залога обеспечения.

Таким образом, следует полагать, что на следующем аукционе, который пройдет 10 февраля, активного спроса, скорее всего, не будет.