Еврооблигации

Рост доходности UST оказал давление на евробонды развивающихся стран - доходность 10- летних бенчмарка РФ осталась на уровне 4,76% годовых, Бразилии – на уровне 5,41%; Мексики – выросли на 5 б.п. – до 4,44% годовых; Турции – на 2 б.п. – до 7,01% годовых, ЮАР – на 1 б.п. – до 5,31% годовых, UST’10 – на 5 б.п. - 2,69% годовых.

Инвесторы остаются в ожидании прогресса в торговых переговорах США и Китая на фоне истекающего моратория на повышение пошлин, что создает нервозность на рынке. Сегодня состоится ежегодный форум по монетарной политике США, который может дать новые сигналы относительно дальнейших действий ФРС.

Долговые рынки ЕМ могут остаться под давлением в отсутствии результатов по торговым переговорам США и Китая.

Облигации

Инвесторы не спешат активно покупать ОФЗ на укрепляющемся рубле и высоких ценах на нефть – в четверг кривая госбумаг снизилась на скромные 1-2 б.п.: доходность 10-летних ОФЗ снизилась на 2 б.п. – до 8,44% годовых, 5-летних – на 1 б.п. – до 8,16% годовых. Ключевым фактором опасений инвесторов остаются санкции, несмотря на достаточно привлекательные уровни госбумаг – премия 10-летнего выпуска к ключевой ставке на текущий момент составляет порядка 70 б.п.: при стабилизации инфляции мы не ждем повышения ставки ЦБ, что предполагает достаточно интересный carry относительно ставки.

ДОМ.РФ (Baa3/BBB-/BBB-) вчера установил по бондам серии 001P-05R на 10 млрд руб. с офертой через 2 года купон 8,35% (YTP 8,55%)годовых, что предполагает премию к ОФЗ 77 б.п. при первоначальном прайсинге 75-85 б.п. На вторичном рынке облигации ДОМ.РФ, а также аналогичные по рейтингу ВЭБ.РФ (Baa3/BBB-/BBB-), на 2-летнем участке торгуются с доходностью 8,5%-8,7% годовых, в результате чего размещение нового выпуска прошло фактически без премии.

АФК Система (–/B+/BB-) предложит 27 февраля бонды на 10 млрд. руб. по 10-летним облигациям серии 001Р-09. Ориентир купона 9,75-10,25% (YTP 9,99-10,51%) к оферте через 3 года. Выпуск СистемБ1P6 с офертой 01.04.2022 г. торгуется на рынке с доходностью 9,73%- 9,81% годовых, в результате чего премия нового прайсинга составляет порядка 20-70 б.п., что выглядит достаточно интересно.

Ждем продолжения консолидации рынка ОФЗ – санкционный фактор остается ключевым опасением инвесторов.