Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: На рынке МБК новая реальность?


[28.11.2013]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

На рынке МБК новая реальность?

Повышение процентных ставок на МБК и РЕПО в период уплаты налогов - традиционное явления на локальном рынке. Тем не менее, в ноябре ситуация на денежном рынке развивается не по типичному сценарию. При этом, на «откат» ставок в начале декабря до уровня минимальной ставки предложения на аукционах прямого РЕПО ЦБ 5,5%, традиционный для последних месяцев, рассчитывать не стоит. На наш взгляд, вероятнее всего, в начале декабря ставки опустятся ниже уровня неограниченного предложения ЦБ – 6,5%. При этом уход значениям 6,2% - 6,3% выглядит маловероятным вплоть до начала января.

Следует начать с того, что ноябрьский налоговый период стартовал не совсем обычно. Традиционное снижение курса доллара на фоне предстоявших трансформаций валютных позиций экспортеров для перечислений в бюджет не произошло. Одной из причин этого стали возросшие опасения участников, возникшие на рынке после лишения лицензии Мастер-Банка.

В целом, развитие ситуации на денежном рынке является лишь отражением происходящего на валютных площадках. Участники предпочли не конвертировать валютные позиции, а использовать их в качестве обеспечения для привлечения рублевой ликвидности. Подтверждением данного предположения является активность участников в инструменте валютный своп с ЦБ. Отметим, что уровень ликвидности в банковской системе при это удерживался на довольно комфортном уровне, превышая 1 трлн руб.

Отметим, что при текущем объеме задолженности банковской системы пред ЦБ и Минфином, составляющем на 27 ноября 4,271 трлн руб. средняя стоимость этих ресурсов достигает 5,65%.

Ставка Mosprime o/n достигла уровня 6,6%, что является максимальным значением с июля текущего года. Примечательно, индикативная ставка Mosprime o/n отражает рыночную конъюнктуру. Таким образом, итоговая стоимость привлечения ресурсов на МБК для банков, выходящих за периметр первого круга, еще выше.

Тем не менее, удивляет довольно необычная ситуация с прямым РЕПО с ЦБ, где в последнее время на однодневных аукционах не выбираются лимиты. Подобная ситуация, при росте заимствований через инструменты валютный своп может свидетельствовать о том, что банки первого круга, обладающие основной частью залоговой базы, не испытывают острой необходимости в ресурсах, однако предпочитают не перераспределять их дальше по системе. Тогда как более мелкие кредитные организации вынуждены в отсутствие альтернативы привлекать более дорогие ресурсы.

Основной вопрос для рынка в настоящий момент является, как долго продлится период дорогих денег. Наблюдаемая в последние месяцы тенденция показывает, что ставки демонстрируют резкое снижение в первых числах. Последнее является вполне логичным событием, так как снижается естественный спрос. В начале декабря события, скорее всего, будут развиваться немного по другому сценарию. Высокая премия за риск, включенная в стоимость МБК и усиленная повышенным спросом в налоговый период, скорее всего, не будет устранена. На наш взгляд, вероятнее всего, в начале декабря ставки опустятся ниже уровня неограниченного предложения ЦБ - 6,5%. При этом уход значениям 6,2% - 6,3% выглядит маловероятным вплоть до начала января.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов