Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: Результаты "Сбербанка" по МСФО за 3 квартал умеренно позитивные


[28.11.2013]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия

Корпоративные события

Сбербанк (-/Ваa1/BBB): умеренно позитивные результаты в отчетности за 3К2013 г., бумаги оценены справедливо и не предлагают особых идей

Вчера крупнейший госбанк ОАО «Сбербанк» раскрыл консолидированные финансовые результаты по МСФО за 3К13 г., которые мы оцениваем как умеренно позитивные. По сравнению с 2К13 г. в 3К13 г. Сбербанк смотрелся заметно лучше в терминах роста. Так темпы роста валового кредитного портфеля превысили 6% кв/кв при сохранении NPL 90+ на уровне 2К13 г. (3.3% кв/кв). В тоже время показатель стоимости риска составил порядка 1.5%, что потребовало от руководства банка пересмотреть прогноз по показателю по итогам года (с 1.1% до 1.1-1.3%). Начиная со 2К13 г. ключевым драйвером роста по-прежнему остается сегмент корпоративного кредитования (+4.3% кв/кв). Отметим, что на основании данных за 3К13 г. можно сделать вывод, что Сбербанку, как минимум, удастся по итогам года достичь прогнозных значений по расширению бизнеса (рост кредитного портфеля запланирован в размере 15-17%, при этом корпоративный кредитный портфель - 8-12%, а розничный - 25-30%), учитывая также традиционное оживление спроса на кредитование в 4К13 г. Рост кредитного портфеля сопровождался увеличением процентных доходов, что в сумме с неоперационными доходами позволило банку нарастить по итогам 3К13 г. чистую прибыль на уровне 94 млрд руб. (+9.3% кв/кв) и, как следствие уровня рентабельности капитала до 21.4% (+1.2 п.п. кв/кв).

На рынке евробондов выпуски Сбербанка по-прежнему не предлагают интересных идей, торгуясь со средним спрэдом около 100 бп к суверенной кривой (на уровне выпусков ВЭБа (BBB/Baa1/BBB). На наш взгляд, в сегменте госбанков наибольший интерес могут представлять выпуски ВТБ (VTB’17, VTB’18, VTB’20), обеспечивающие премию более 60-70 бп к спрэду сопоставимых по рейтингу Сбербанка и ВЭБа.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: