Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: На российском долговом рынке сегодня ожидается преимущественно негативная динамика


[23.10.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

UST продолжают консолидацию.

Данные по инфляции в США оказались неоднозначными. Рост цен без учета стоимости энергоносителей и продуктов питания (Core CPI) в сентябре остался без изменений - 1,7% в годовом выражении. Вместе с тем, индекс CPI вырос на 0,1% - до 1,7% в годовом выражении при ожидании 1,6%. Вместе с тем, на наш взгляд, причин для ужесточения риторики ФРС на ближайшем заседании (28- 29 октября) нет. Так, с начала октября цены на американскую нефть снизились на 15 долл. за баррель, что может существенно замедлить совокупную потребительскую инфляцию по итогам текущего месяца. На этом фоне доходность UST’10 изменилась незначительно, снизившись на 1 б.п. – до 2,09% годовых.

На валютном рынке пара EURUSD продолжила корректироваться, снизившись с 1,272 до 1,264, на ожиданиях новых симулирующих мер ЕЦБ, в частности, возможности выкупа корпоративных облигаций регулятором.

Сегодня с утра рыночная конъюнктура выглядит негативной – американские индексы потеряли 0,7%-0,9%, цены на нефть Brent снизились на 1,6 долл.

Рыночная конъюнктура перед открытием торгов выглядит негативно.

Еврооблигации

Большая часть ценового роста была нивелирована к концу дня.

Российский сегмент рынка еврооблигаций в среду в целом сохранял положительный настрой, который однако был практически полностью нивелирован в ряде бумаг под конец дня, с открытием американских площадок. В целом такое движение было характерно для большинства бумаг развивающихся рынков. Для российских бумаг итогом дня стало отсутствие изменения котировок. При этом в корпоративном сегменте положительный сантимент преимущественно сохранялся, однако ценовой рост редко выходил за отметку в 30 б.п.

Сегодня инвесторы в российские актив в преддверии решения по рейтингу от S&P в пятницу могут предпочесть зафиксировать свои позиции. Более того динамика азиатских площадок с утра довольно смешанная, что на фоне падения цены на нефть будет сдерживать инвесторов от покупок.

Ждем негативной динамики рынка сегодня.

FX/Денежные рынки

Рубль так и не реализовал потенциал к укреплению.

Национальная валюта вчера в начале торгов перешла к уверенному укреплению на продажах долларов экспортерами и стабильных цен на нефть, однако ближе к вечеру ситуацию кардинально поменялась.

Фактически весь день выходили негативные для рубля сообщения. Так, недельная инфляция в РФ на 20 октября ускорилась до 0,3%, годовая достигла 8,3%. Кроме того, Роснефть подала заявку на получение средств ФНБ размером более 2 трлн руб., что подтвердили в Минфине, в то время как совокупный объем фонда – 3,27 трн руб. Также о своем желании получить средства ФНБ высказали ЛУКОЙЛ и НОВАТЭК.

В дополнение нефть вчера снова перешла к снижению, потеряв 1,6 долл. и достигнув 84,6 долл. за баррель. Кроме того, завтра вечером S&P может объявить свое решение по рейтингу России, который сейчас находится на уровне BBB-.

В результате рубль вчера потерял 1,06%, достигнув 41,34 руб. за доллар, вплотную приблизившись к зоне интервенций ЦБ РФ. Сегодня корзина открывается как раз на уровне интервенций – 46,35 руб.

На фоне ослабления рубля кривые IRS и CCS вчера показали заметный рост, прибавив 14-18 б.п. Спрэд MosPrime 3М и IRS1Y вновь расширился, достигнув 160 б.п.

Торги по рублю сегодня начнутся в зоне интервенций ЦБ РФ.

Облигации

Смешанная динамика с продажами к концу дня.

Рублевый рынок после довольно активного вторника показал смешанное движение в среду. Поддержки со стороны новостного фона в целом не было. Более того новости выходившие ближе к концу дня скорее не радовали инвесторов. Особо стоит отметить инфляцию, которая продолжила свое восхождение и на прошлой неделе в годовом выражении выросла до уровня в 8,3% против 8,2% неделей ранее, что повышает риски пересмотра ДКП ЦБ в следующую пятницу. Вчерашнее выступление госпожи Юдаевой также не внесло явного оптимизма в настрой инвесторов. Отдельно отметим, что на фоне снижения цен на нефть во второй половине дня рубль показал весомое ослабления, что не могло не отразиться на рублевом сегменте. Так, если в начале дня бумаги показывали рост в пределах 20-30 б.п., то закрытие в наиболее ликвидных бумагах уже было в отрицательной зоне.

Сегодня вероятно инвесторы сохранят настрой на продажу – цена на нефть пока не показывает значимого изменения тренда, плюс перед решением S&P многие инвесторы могут предпочесть занять нейтральную позицию или зафиксировать прибыль.

Сегодня ждем преимущественно негативной динамики на российском рынке.

Корпоративные события

Норникель (Ваа2/ВВВ-/ВВВ-) выплатит дивиденды за 9 мес. 2014 г. на 2,78 млрд долл.

По данным Интерфакс, правление Норникеля приняло решение рекомендовать выплатить промежуточные дивиденды за 9 мес. 2014 г. в размере до 2,78 млрд долл., что в 1,3 раза больше всего 2013 г. Норникель при расчете дивидендной базы решил, кроме положенных 50% от EBITDA (в 1 пол. 2014 г. EBITDA составила 2,5 млрд долл.) направить на выплату акционерам средства от объявленных сделок по непрофильным активам (в октябре Норникель договорился с ботсванийской BCL о продаже Nkomati и Tati Nickel за 337 млн долл.), задействовав для этого часть свободных средств (на счетах компании скопилось денежных средств на 3,5 млрд долл.). В целом, на наш взгляд, выплата дивидендов не должна привести к снижению кредитного качества – по итогам 1 пол. 2014 г. соотношение Долг/EBITDA была 1,4х, Чистый долг/EBITDA – 0,8х, хотя последняя метрика после выплат может превысить отметку в 1,0х, что впрочем, некритично. Кроме того, Норникель планирует оставить на счетах 1 млрд долл., которые полностью покрывают короткий долг (на конец июня был 0,44 млрд долл.). В свою очередь, увеличение выплат Норникелем дивидендов пойдет на пользу Русалу, который может рассчитывать на более чем 770 млн долл. от данного транша. Отметим, что данных средств Русалу вполне хватит на выплату процентных расходов в ближайшие полгода и компания может сосредоточиться на своих проектах и погашении тела долга, который по итогам 1 пол. 2014 г. был довольно внушительным, составив 10,97 млрд долл. Новость положительно отразится на облигациях Русал-Братск серии 08 (YTP 14,89%/0,44 г.) с офертой в апреле 2015 г., который торгуется ниже номинала (цена 97,49%).

Североамериканское подразделение Evraz (Ва3/В+/ВВ-) может разместить евробонды на 0,5-1 млрд долл.

Как сообщает Интерфакс, североамериканское подразделение Evraz Plc – Evraz North America рассматривает возможность размещения еврооблигаций на сумму 0,5-1,0 млрд долл. в ближайшие два месяца. Напомним, ранее сообщалось, что Evraz North America также готовится привлечь средства в рамках IPO, предложив инвесторам 25-30% своих акций с целью снижения уровня долга. Сроки возможной сделки варьируются от второй половины ноября до 1 кв. 2015 г. Объем размещения может составить 400-500 млн долл. По итогам IPO Evraz останется владельцем контрольного пакета в североамериканском бизнесе. Отметим, что после начала украинского кризиса рынок евробондов остается закрытым для российских заемщиков, но Evraz, похоже, рассчитывает на улучшение конъюнктуры, которая позволит реализовать намеченное, что, впрочем, пока не вполне очевидно.

АФК Система (Ва2/ВВ+/ВВ-) приобрела 40% акций ритейлера одежды Concept Group за 1 млрд руб.

АФК Система сообщила, что завершила сделку по приобретению 40% акций холдинговой компании, владеющей активами ритейлера Concept Group. Стоимость сделки составила около 1 млрд руб., также Система получила опцион на увеличение доли до контрольной в течение 3 лет. Concept Group основана в 2004 г., создает и продает через собственные магазины, франчайзеров, интернет-площадки и оптом женскую одежду, аксессуары, белье и одежду для детей под брендами Concept Club, Bestia, Infinity Lingerie и Acoola. По итогам 2013 г. розничная сеть Concept Group включала 287 магазинов в 103 городах России (ср. площадь магазинов – 100-250 кв.м.). Выручка Concept Group в 2013 г. составила более 5 млрд руб., почти на 40% превысив показатель 2012 г. Отметим, что у АФК имеется экспертиза ведения розничного бизнеса – корпорация владеет сетью Детский мир, а темпы развития рынка одежды в последние годы демонстрировали неплохой рост, поэтому вложения в данный бизнес могут стать неплохой инвестицией для Системы, впрочем, общее замедление экономики в стране и ослабление рубля могут внести свои коррективы. В целом, сделка не столь существенна по масштабам для АФК Система и вряд ли окажет заметное влияние на котировки ее бумаг, в частности евробонда Sistema-19 (YTM 14,04%/3,5 г.), которые в настоящее время в большей степени зависят от развития ситуации вокруг дела Башнефти (заседание арбитражного суда по существу намечено на 23 октября).

Nordgold (Ва3/-/-) в 3 кв. 2014 г. увеличил добычу золота на 11%.

По данным Nordgold, в 3 кв. 2014 г. компания увеличила добычу золота на 11% до 270,6 тыс. унций по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 2% по сравнению со 2 кв. 2014 г. Увеличение добычи позволило Nordgold компенсировать падение цен на золото, в результате выручка в 3 кв. 2014 г. показала рост на 6% (к 3 кв. 2013 года) и на 1% (ко 2 кв. 2014 года), составив 344,8 млн долл. В целом, результаты Nordgold можно оценить как позитивные, однако с учетом замедления темпов роста добычи в 3 кв. ко 2 кв. 2014 г. компания ограничена в интенсивных возможностях наращивать этот показатель. В то же время укрепление доллара должно помочь сохранить EBITDA margin на приемлемом уровне. Nordgold также сообщил, что по состоянию на 30 сентября 2014 г. чистый долг составил 635 млн долл., сократившись на 8% к его значению по итогам 1 пол. 2014 г., соответственно метрика Чистый долг/EBITDA также могла немного снизиться с 1,5х до 1,35-1,4х. Тем не менее, мы не ждем особой реакции в котировках евробонда Nord Gold-18 (YTM 7,92%/3 г.), хотя поддержка бумагам вполне может последовать.

Лукойл (Ваа2/ВВВ-/ВВВ) может обратиться за поддержкой ФНБ.

Вчера Лукойл в рамках Национального нефтегазового форума озвучил ряд заявлений. Так,вице-президент компании Л. Федун сообщил о возможности подачи Лукойлом заявки на средства ФНБ, несмотря на то, что ранее, еще в сентябре, руководство заявляло об обратном. О возможной сумме заявки речи пока не идет. Размер ФНБ по состоянию на 7 октября 2014 г. составлял 3 276,79 млрд руб., или 83,20 млрд долл. При этом вице-премьер А. Дворкович ранее заявлял о готовности рассматривать все заявки нефтегазового сектора, но при этом подчеркнул, что средств на всех не хватит. Свои заявки на средства ФНБ уже подали Лукойл и Роснефть, причем заявка последней подана на сумму свыше 2 трлн руб. Между тем бюджет Лукойла на 2015 г., возможно, будет сверстан исходя из прогноза цен на нефть в диапазоне 80-85 долл. за баррель. Также в 2015 г. Лукойл планирует завершить процедуру размещения в Гонконге, в рамках которого компания намерена привлечь 1 млрд долл. В условиях затрудненного долгового финансирования на западных рынках ведущие российские компании, похоже, устремились на восток, о своем намерении размещаться в Гонконге заявлял также Газпром.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: