Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: На фоне коррекционного движения котировки UST немного снизились, хотя напряженность на рынках сохраняется. Российский рынок плавно подрастает


[27.05.2010]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Как и ожидалось, вчера мировые рынки предприняли попытку скоррективоваться наверх, что несколько подкосило котировки госдолга США. Вместе с тем, ситуация пока далека от стабильности – Китай заявил о сокращении вложений в облигации стран ЕС. Однако статистика по США сегодня вновь может оказаться лучше ожиданий, что продолжит оказывать давление на treasuries. В результате по итогам торгов доходность UST’10 выросла на 3 б.п. – до 3,19%, UST’30 – также на 3 б.п. – до 4,09%.

Хотя кардинально ситуация в Европе не поменялась, беспокойства инвесторов постепенно снижаются в надежде, что проблемным странам все же удастся сократить свои дефициты бюджетов. Кроме того, главный экономист ОЭСР заявил, что Европе удастся избежать второй волны кризиса. Также позитивно на склонность инвесторов к риску вчера повлияли данные из США, где заказы на товары длительного пользования в апреле выросли на 2,9%, а пересмотренные данные за март оказались намного лучше.

На этом фоне котировки госбумаг США оказались под давлением. Кроме того, инвесторы опасаются, что текущие доходности treasuries, находящиеся на годовых минимумах, выглядят непривлекательно, и спрос при размещении сегодня UST’7 может оказаться невысоким.

В целом, котировкам treasuries необходима техническая коррекция, хотя ситуация в мировой экономике остается нестабильной и массовый выход из UST не ожидается. Инвесторы продолжают следить за ситуацией вокруг Еврозоны – вчера глава китайского государственного инвестфонада China Investment Corp. Заявил, что фонд намерен пересмотреть процентные соотношения госбумаг стран еврозоны в сторону снижения.

Сегодня выйдут важные данные по США – это недельная статистика по рынку труда и оценка ВВП станы за I кв. 2010 г. В целом, мы не ожидаем сюрпризов – последняя статистика выходит очень неплохой. Это может способствовать продолжению коррекции госбумаг США.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Внешний фон вчера способствовал отскоку развивающихся рынков после резкой просадки накануне. Сегодня мы ожидаем сохранения спроса на суверенные бонды ЕМ в рамках консолидации рынка. Этому, в первую очередь, будут способствовать растущие цены на энергоносители. Вместе с тем, говорить о смене тренда, на наш взгляд, пока рано.

Доходность выпуска RUS’30 вчера снизилась на 19 б.п. - до 5,65%, RUS’20 – на 24 б.п. – до 5,78% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 22 б.п. – до 246 б.п. Индекс EMBI+ снизился на 15 б.п. – до 340 б.п.

Позитивно на отечественный рынок еврооблигаций будут влиять растущие цены на нефть, которые уже достигли $72 за барр. Росту стоимости «черного золота» способствовали вчерашние данные от Минэнерго США, указавшим на сокращение запасов бензина и дистиллятов в стране на прошлой неделе.

Сегодня мы ожидаем продолжения покупок на рынке госбумаг ЕМ. Как мы отмечали в предыдущих обзорах, российские бонды при этом сохраняют более высокий потенциал роста на фоне восстановления нефтяных котировок. Вместе с тем, мы пока не верим в слом нисходящего тренда – фундаментально ситуация в Европе (основного источника волнений инвесторов) не изменилась.

Корпоративные еврооблигации

В корпоративном сегменте вчера также преобладали покупки. Однако, большинство игроков на рынке смотрят достаточно краткосрочно на бумаги, открывая в основном спекулятивные позиции.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Рынок ОФЗ вчера двигался преимущественно в боковом движении: инвесторы пока не спешат входить в госбумаги РФ пока, сохраняется высокая волатильность на внешних рынках. На этом фоне Минфин так и не смог разместить новый 5-летний выпуск ОФЗ 25074. Сегодня мы также не ожидаем увидеть существенных изменений в характере торгов – рынок продолжит консолидироваться при низкой активности инвесторов.

Ставки NDF держатся на достаточно комфортном уровне для рынка – по годовому контракту сегодня стоимость достигла 4,78%. Кроме того, рубль вчера и сегодня активно отыгрывает свои позиции по бивалютной корзине, достигнув 34,21 руб. и 23,08 руб. соответственно.

Что касается вчерашнего размещения Минфина, то регуляторы не удалось разместить даже индикативный объем ОФЗ 25074. Учитывая консервативную политику Минфина при размещениях, инвесторы не захотели входить в длинную бумагу при сохраняющейся внешней нестабильности. В связи с этом, вчера на вторичном рынке активность наблюдалась преимущественно в коротких выпусках.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Вчерашнее оживление рынка с утра так и не переросло в активный спрос на рублевые облигации – бумаги в основном забирали с «оферов», в результате доходности бумаг в среднем снизились в рамках спрэда bid/offer. Сегодня мы ожидаем продолжения плавного восстановления рынка, хотя пока не ждем, что данный рост сформирует устойчивый восходящий тренд – внешние рынки сохраняют высокую волатильность.

На денежном рынке ситуация остается без изменений - рублевой ликвидности более чем достаточно (остатки средств и депозиты в ЦБ РФ составляют 1,1 трлн. руб.), индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime снизился с 2,95% до 2,88% годовых. Национальная валюта на фоне роста цен на сырье за вчера укрепилась на 55 коп. – до 34,21 руб. по бивалютной корзине.

Мы продолжаем сохранять оптимизм относительно рынка рублевого долга, несмотря на сохраняющуюся внешнюю нестабильность. Соблюдая баланс между внешними рисками и привлекательностью рублевых бумаг на фоне широких спрэдов к ставке РЕПО ЦБ, мы рекомендуем накапливать короткие и среднесрочные выпуски ломбардных бумаг. Вместе с тем, представляет интерес консервативная покупка коротких неломбардных выпусков II – качественного III эшелонов для повышения доходности по портфелю.

Отметим, что позитивные данные по инфляции, опубликованные вчера (рост на 0,1% за прошлую неделю), повышают уверенность в очередном снижении ставок ЦБ в конце текущего месяца.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов