В пятницу короткие ОФЗ торговались на достигнутых уровнях. Доходность ОФЗ срочностью 3-8 лет выросла на 30 – 50 б.п., более длинных – на 10 – 20 б.п. Цены среднесрочных и длинных ОФЗ скорректировались после сильного роста за неделю, отыгрывая затухание импульса по укреплению рубля и риски снижения нефтяных цен.

На этой неделе ожидаем, что доходность ОФЗ может снизиться на 25 – 50 б.п. В качестве драйверов рынка видим улучшение ликвидной позиции банковского сектора и снижение ставок по депозитам в банках. На прошлой неделе российские банки сократили задолженность перед ЦБР с 3,9 до 2,3 трлн руб., сектор вернулся состояние структурного профицита ликвидности (банки размещают в ЦБР больше средств, чем занимают). Учитывая комфортный уровень ликвидности в системе ожидаем, что банки продолжат снижение ставок по депозитам. Это будет стимулировать спрос на рублевые облигации как со стороны клиентов, так и самих банков (в силу удешевления ресурсной базы).