Обзор российского рынка

На прошлой неделе произошли определенные подвижки, связанные с получением резидентами выплат по российским евробондам. До недавних пор из-за неработающего междепозитарного моста "западные клиры-НРД" исправное осуществление российскими эмитентами еврооблигаций платежей в зарубежные клиры приводило к тому, что нерезиденты получали эти выплаты, тогда как российские держатели – нет (эти средства для них заморожены).

В целях исправления этой в общем-то парадоксальной и несправедливой ситуации Минфин РФ решил выставить добровольную оферту на выкуп евробонда RUSSIA-22, который должен погаситься сегодня, 4 апреля 2022 года. Выкуп был осуществлен по цене 100% от номинальной стоимости. Владельцы выкупаемых еврооблигаций могли в период с 29 марта по 30 марта направить НКО АО "Национальный расчетный депозитарий" (НРД) поручения на перевод евробондов на казначейский счет Минфина России в НРД, что подтверждало бы их согласие на предъявление бумаг к выкупу и стало бы акцептом данной публичной оферты. Оплата стоимости выкупаемых еврооблигаций, включающей накопленный купонный доход на дату оплаты, была осуществлена 31 марта 2022 года в валюте РФ по официальному курсу Банка России на указанную дату.

31 марта Минфин РФ подвел итоги выкупа. В результате выкупа Минфином были получены облигации совокупной номинальной стоимостью $ 1,448 млрд, что соответствует 72,4% от объема выпуска в обращении. Как можно видеть, держатели выпуска евробондов Russia-22 в целом с энтузиазмом восприняли предложение Минфина: хоть выкуп произошел и за рубли, он тем не менее оказался для многих держателей более предпочтительным вариантом, чем остаться замороженным в бумаге на неопределенный период (пока не заработает междепозитарный мост "западные клиры-НРД").

Конечно, было бы здорово, если и российские корпоративные заемщики последовали примеру Минфина и не оставили бы резидентов без выплат. Пока они, опасаясь дефолтов, продолжают получать спецразрешения от Минфина РФ на обслуживание своих бумаг в валюте долга, прописанной в эмиссионных документах, и проводить выплаты в западные клиры.

Однако все больше эмитентов сталкиваются с проблемой, когда средства, которые в рамках обслуживания еврооблигаций направляются ими в адрес платежных агентов, блокируются последними в соответствии с санкционными ограничениями. С проблемой такого типа уже столкнулись Северсталь, РЖД, ЕвроХим, Челябинский трубный завод, Evraz. Некоторые из этих эмитентов начинают обращаться за разрешениями к европейским финансовым регуляторам – в частности, в Управление по осуществлению финансовых санкций Великобритании (OFSI).

Невыплата купона или блокировка платежа со стороны платежного агента потенциально чревата дефолтом и срабатыванием триггера ковенанты кросс-дефолта, в результате чего держатели всех долгов эмитента получили бы право требовать их досрочного погашения.