Глобальные рынки

На глобальном долговом рынке наблюдается рост активности.

В пятницу на глобальном долговом рынке после непродолжительного перерыва можно было наблюдать первые признаки появления спроса на наиболее защищенные инструменты. Так, в сегменте европейского госдолга отчетливо наблюдался рост доходностей гособлигаций Италии и Испании, а также снижение доходностей Германии и Франции. При этом представленная статистика об индексе потребительских цен в Германии, а также объемах промышленного производства в Италии, не сильно повлияла на ход торгов.

В рамках американской сессии также можно было наблюдать снижение доходностей UST-10, которые повторяли траекторию госбумаг Германии и Франции. Можно также отметить скромную реакцию на данные об индексе цен производителей. На наш взгляд, формирование подобной тенденции обусловлено ожиданиями, связанными с предстоящим заседанием ФРС, которое состоится на этой неделе.

Сегодня, на наш взгляд, на глобальном долговом рынке сохранится тренд по плавному снижению доходностей.

Еврооблигации

В пятницу российские суверенные евробонды умеренно подрастали в цене, торговая активность низкая.

В пятницу российские суверенные евробонды умеренно подрастали в цене, отыгрывая повышение нефтяных цен накануне при невысокой торговой активности, учитывая конец недели. Рынок находится в ожидании заседания ФРС США 16-17 сентября.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 выросли в цене на 39-47 б.п., Russia-23 – на 33 б.п., Russia-30 все также в боковике – цена 117,65%, доходность 3,45%. Не было заметных ценовых изменений и в корпоративных бумагах (в основном рост был в пределах 10-30 б.п.). Чуть лучше рынка («+50-70 б.п.») были бумаги Газпрома, Сбербанка, ВЭБ.

Сегодня с утра Brent находится вблизи отметки 47,7 долл. за барр., что не дает заметных сигналов для формирования тренда в российских евробондах, к тому же игроки рынка, вероятно, предпочтут воздержаться от активных действий в преддверии заседания ФРС на этой неделе. В то же время, не исключена повышенная волатильность на сырьевых площадках, что может влиять и на движение котировок российских евробондов.

Игроки рынка могут выбрать выжидательную позицию перед заседанием ФРС. Не исключена волатильность в нефти, что может повлиять на котировки евробондов.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил торговаться в узком диапазоне.

Рубль завершил неделю на локальном рынке, практически не изменив своего веса по отношению к базовым валютам. Поддержание котировок нефти ниже 50 долл. за барр., вблизи уровня 48 долл. за барр., оказывало на рубль небольшое давление. Тем не менее, участники рынка в ожидании решения Банк России предпочитали воздерживаться от активных действий. Примечательно, что принятое решение о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне, не сильно повлияло на ход торгов. Курс доллара продолжил удерживаться вблизи отметки 68 руб. По итогам торгов курс доллара составил 67,75 руб.

Сегодня, на фоне сохранения цен на нефть вблизи уровней закрытия пятницы, мы не ждем принципиального изменения курса доллара. Вероятнее всего, доллар продолжит удерживаться вблизи уровня 68 руб. ±50 коп. При этом возможное снижение котировок нефти частично будет нивелироваться за счет усиления продаж валюты со стороны экспортеров под предстоящие налоговые выплаты.

На денежном рынке в ожидании предстоящий налоговых выплат можно наблюдать рост объемов ликвидности банковской системы. Так, совокупность остатков на корсчетах и депозитах достигла уровня 1,6 трлн руб. При это ставки МБК продемонстрировали небольшой рост. Не исключено, что рост ставок можно объяснить ожиданиями выходных.

Мы полагаем, что доллар продолжит удерживаться вблизи уровня 68 руб. ±50 коп.

Облигации

В ОФЗ реакция на решение ЦБ не последовала.

В пятницу на решение ЦБ сохранить ключевую ставку на уровне 11% реакции в ОФЗ не последовало, поскольку действия регулятора совпали с ожиданиями рынка. На текущий момент премия по доходности ОФЗ (от 2 -3 лет) к ключевой ставке находится в положительной зоне и составляет 60-70 б.п. (11,6%-11,7% годовых). В результате, среднесрочный «рабочий» диапазон по доходности для ОФЗ-ПД (от 2-3 лет) по-прежнему составляет 11,5%-12,0% годовых (премия к ставке ЦБ – 50-100 б.п.). Иными словами, в случае снижения доходности госбумаг к нижней границе данного диапазона рекомендуем сокращать позиции в ОФЗ, в то время как при подходе к верхней – соответственно, накапливать.

В целом, ЦБ дал понять, что в цикле понижения ставки взята пауза, что, на наш взгляд, вполне оправданно, учитывая возросшие инфляционные риски из-за ухудшения внешних факторов. Отметим, что регулятор ожидает на конец 2015 г. инфляцию на уровне 12-13%, при этом ЦБ сохранил ожидания замедления инфляции через год (в сентябре 2016 г.) до 7% при достижении 4% в 2017 г. К тому же российский ЦБ оставил себе поле для маневра, учитывая предстоящее заседание ФРС.

На этой неделе рынок российского госдолга, вероятно, будет находиться в ожидании заседания американского регулятора, вряд ли ОФЗ будут демонстрировать резкие движения, находясь в диапазоне доходности 11,5-12,0%.

Рынок ОФЗ будет в ожидании заседания ФРС на этой неделе.

Корпоративные события

Максимальная ставка топ-10 банков РФ по вкладам в рублях выросла до 10,51%.

По данным ЦБ, в первой декаде сентября максимальная процентная ставка (по вкладам в рублях) десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, составила 10,51%. По сравнению с третьей декадой августа ставка подросла на 5 б.п. Рост ставок мы связываем со стремлением банков сохранить привлекательность рублевых вкладов для клиентов на фоне девальвации рубля, которая в августе составила порядка 10%. Напомним, ЦБ повысил официальный курс USD в авгусет с 59,99 руб. до 66,48 руб. Учитывая, паузу ЦБ в смягчении ДКП, и превышение инфляции ожидаемых уровней, вероятно цикл снижения ставок по депозитам населения также притормозится.

В топ-10 банков с наибольшим объемом депозитов населения в рублях входя: Сбербанк, ВТБ 24, Банк Москвы, Райффайзенбанк, Газпромбанк, Бинбанк, Альфа-Банк, Банк ФК Открытие, Промсвязьбанк, Россельхозбанк.