Внешний рынок

На этой неделе участники будут ожидать решения ФРС по ставке. В пятницу внешние площадки вновь не продемонстрировали единой динамики. Европейские площадки продолжили снижаться вопреки отсутствию значимых новостей. Euro Stoxx 50 потерял 1,03%, DAX –0,85%. При этом американские индексы выросли в среднем на 0,5%, проигнорировав слабые данные по потребительским настроениям. Индекс Университета Мичигана в сентябре упал до годового минимума и составил 85,7 пункта, ожидалось – 91,1 пункт.

Новая неделя может начаться в негативном ключе после публикации в выходные неудовлетворительных статданных по Китаю. Промпроизводство в августе выросло на 6,1% после роста на 6% в июле, однако, ожидалось 6,5%. Инвестиции в основные активы с января по август выросли на 10,9% при ожидавшемся подъеме на 11,2%. С января по июль рост также составил 10,6%.

Неделя в целом пройдет под знаком ожидания решения ФРС по ставке. Рыночные ожидания по сроку повышения ставки в сентябре резко упали из‐за августовской волатильности, поэтому если регулятор все‐таки пойдет на повышение ставки, это будет сюрпризом для рынков и, вполне вероятно, вызовет всплеск волатильности. При этом состояние американской экономики соответствует условиям постепенного повышения ставки, а удержать регулятор от ужесточения политики может лишь глобальная конъюнктура.

Российские евробонды преимущественно торговались в боковике. Умеренный рост продемонстрировали займы Газпрома (+40‐50 б.п.), Сбербанка (+15‐30 б.п.), ВЭБа (+20‐30 б.п.). Россия‐43 прибавил 50 б.п., поднявшись до 95,6% от номинала, Россия‐23 – прибавил 25 б.п. до 97,5% от номинала.

До конца недели мы вновь не ожидаем сильных колебаний рынка. Отсутствие значимых статданных на предстоящей неделе и знаковое решение ФРС по ставке определят невысокую торгую активность в ближайшие дни.

Внутренний рынок

ЦБ оставил все как есть. В пятницу Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 11%. В своем пресс‐релизе регулятор отметил увеличение инфляционных рисков (как под влиянием ослабления курса рубля, так и индексации тарифов на ЖКХ) и сохранение рисков существенного охлаждения экономики. Впрочем, существенного беспокойства по поводу инфляционных рисков и ситуации на валютном рынке Банк России, на наш взгляд, не выразил. Так, ЦБ по‐прежнему надеется на дальнейшее снижение годовой инфляции под воздействием текущей денежно‐кредитной политики, параметры которой остается умеренно жесткими, и слабого внутреннего спроса (темп прироста потребительских цен, по прогнозу ЦБ, в сентябре 2016 года составит 7% и 4% по итогам 2017 года). В свою очередь, комментарии ЦБ в отношении ситуации в экономики по‐прежнему крайне негативные. По итогам 2015 года регулятор ожидает снижение ВВП на 3,9‐4,4%, а базовый сценарий ЦБ подразумевает сохранение среднегодовой цены на нефть вблизи 50 долл. за баррель в ближайшие 3 года.

Таким образом, даже в случае усиления инфляционных рисков и ожиданий к следующему заседанию (30 октября) мы не ожидаем, что регулятор при текущей динамике экономического роста и внешней конъюнктуре может повысить ключевую ставку. В то же время вероятность еще хотя бы одного снижения ставки до конца года также практически отсутствует.

На валютном рынке решение Банка России сопровождалось небольшим укреплением валюты (в частности, доллар поднялся выше 68 руб., начав расти при этом еще до публикации решения ЦБ), однако в дальнейшем ситуация вновь выровнялась.

На текущей неделе все внимание инвесторов сосредоточится уже на заседании американского регулятора, от решения которого по ставке будет зависеть дальнейшая динамика рынка нефти и соответственно российского валютного рынка. До итогов заседания ФРС (16 сентября) можно ожидать консолидацию на рынке, тем не менее можно по‐прежнему ожидать достаточно волатильного движения валютных пар (67‐69 руб.по доллару).

Торги на долговом рынке вновь прошли безыдейно. Даже решение ЦБ оставить ключевую ставку неизменной не отразилось на динамике рынка. Кривая ОФЗ осталась без изменений. В корпоративном сегменте сдержанные покупки прошли по займам Аэрофлот БО‐3, Система‐3, Башнефть‐1.

В понедельник умеренно негативное влияние могут оказать статданные по Китаю. Однако в большей степень участники будут ожидать решения ФРС, поэтому реакция на может оказать сдержанной.