Российский рынок облигаций

Во вторник рост цен рублевых облигаций продолжился. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась на 5 б.п. - до 5,88% годовых. Основным драйвером рынка выступает усиление ожиданий по снижению ключевой ставки ЦБ РФ. Инвесторы стали закладывать в свои стратегии снижение ставки до 4% в этом году после заявления 8 мая Эльвиры Набиуллиной о том, что снижение ставки на 100 б.п. будет одним из рассматриваемых вариантов на заседании в июне.

Сегодня Минфин РФ проведет безлимитные аукционы по размещению ОФЗ-ПД 26233 (погашение в 2035 г.) и ОФЗ-ПД 26229 (погашение в 2025 г.). Ожидаем размещение в объеме около 100 млрд руб. без премии к вторичному рынку. Помимо ожиданий по снижению ставки спрос на ОФЗ в ближайшее время будет поддерживать (1) реинвестирование средств от погашения 27 мая ОФЗ 26214 на 231,7 млрд руб. (2) сокращение объема КОБР в обращении, (3) запуск долгосрочного РЕПО с ОФЗ.

Из ближайших корпоративных событий отметим планируемое размещение нового выпуска облигаций Республики Саха (Якутия). Сбор заявок пройдет 15 мая. Ставка ежеквартального  купона объявлена в диапазоне 6,8 – 7,1% годовых на 7 лет, что смотрится интересно уже по нижней границе.

Доходность Russia`29 вчера снизилась ещё на 4 б.п. - до 2,78% годовых. Российские евробонды постепенно сокращают премию к UST, показывая лучшую динамику среди сопоставимых ЕМ благодаря сильным макроэкономическим метрикам. Суверенные еврооблигации развивающихся стран вчера торговались разнонаправлено. 10-летние евробонды Индонезии сохранились на уровне 3%, Бразилии - выросли в доходности до 4,98% (+59 б.п.), Турции – снизились на 18 б.п. – до 7,79%.

Постепенное снятие ограничение и восстановление деловой активности в ближайшее время будет оказать поддержку российским евробондам. Однако снижение аппетита к риску на фоне ускорения распространения COVID-19 в мире ограничивает потенциал сужения премии к UST. До конца этой недели ожидаем, что доходность Russia`29 будет находиться ближе к нижней границе диапазона 2,75 – 2,85% годовых.