Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Минфин РФ сократил объем заимствований во II квартале - потребностей занимать в прежнем объеме нет


[01.04.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки: Инвесторы находятся в ожидании решения ЕЦБ

На глобальном долговом рынке в рамках вчерашней сессии наблюдалась повышенная волатильность. Инвесторы понемногу начинают фокусировать внимание на предстоящем на этой неделе заседании ЕЦБ. Следует отметить, что опубликованное вчера значение индекса потребительских цен в ЕС отразило замедление роста ИПЦ, а также сохранение признаков дефляции экономики. На этом фоне от ЕЦБ участники рынка ждут пусть и не решительных действий, но хотя бы вербальных интервенций. Кроме того, европейский регулятор также может затронуть вопрос дорого евро, укрепление которого наступило вслед за нарастанием геополитических рисков.

Следует отметить, что в первой половине дня доходности десятилетних бондов ключевых регионов ЕС демонстрировали рост, который к концу торгов полностью сошел на нет.

В рамках американской сессии наблюдалась относительная стабильность. Доходности UST-10 удерживались на уровне 2,74%.

На глобальном валютном рынке вчера вслед за публикацией данных об инфляции наблюдалось укрепление евро. По итогам дня соотношение между долларом и евро составило 1,3776х.

Сегодняшний день насыщен публикациями данных как из ЕС, так и США, что может усилить присутствующую на глобальном долговом рынке волатильность.

Еврооблигации: Начало переговоров вокруг Украины вселило позитив в инвесторов – российские бумаги пользовались повышенным спросом в понедельник

Понедельник отлично сложился для российский еврооблигаций: события вокруг Украины и России приобрели немного более «мирный» настрой и на фоне прошедших переговоров Россия-США придали действиям инвесторов более позитивный настрой. В результате спрэды суверенных бумаг сузились на 10-15 б.п.. Так, RUSSIA-30 выросла в цене на 90 б.п., RUSSIA-42 – на 120 б.п.

В корпоративном секторе спрос был в бумагах: Металинвеста (METALLOINV-20 – «+132,3 б.п.», Евраза (EVRAZ-20 – «+166 б.п.»), Alliance Oil. В банковском секторе покупали бумаги ВТБ: VTB-18 (6,875%) – «+133,7 б.п.», VTB-22 – «+144,1 б.п.». Реакции на довольно нейтральную отчетность Альфа-Банка не наблюдалось – движение было «вместе с рынком».

Коррекция на рынке не исключена.

FX/Денежные рынки: Рубль продолжает отыгрывать улучшение геополитической ситуации

Национальная валюта начала новую неделю с сохранения тренда по усилению позиций. Отсутствие ухудшения геополитической ситуации, а также сохранение повышенного спроса на рублевую ликвидность, несмотря на завершение налогового периода, продолжали оказывать поддержку национальной валюте. Кроме того, новость о состоявшейся встрече министра иностранных дел России и госсекретаря США, в рамках которой обсуждался вопрос взаимоотношений России и Украины, а также ситуация с Крымом, усилила уверенность инвесторов в том, что взаимоотношения между странами входят в дипломатическое русло. Кроме того, информация о сокращении концентрации российских войск на границе с Украиной выступила в роли катализатора усиления позиций рубля.

По итогам дня курс доллара снизился до уровня 35,12 руб., а стоимость бивалютной корзины составила 41,13 руб., достигнув зоны безучастия ЦБ.

На денежном рынке ставки не демонстрируют снижения, отражая повышенный спрос на рублевую ликвидность. Следует отметить, что на этой неделе банкам предстоит вернуть размещенные на депозиты средства федерального казначейства в объеме 100 млрд руб. Тем не менее данные ресурсы удастся компенсировать за счет новых депозитных аукционов на этой неделе в объеме 160 млрд руб. При этом рост задолженности банков в инструменте валютный SWAP до 488 млрд руб. может свидетельствовать о том, что ставки в ближайшее время вряд ли опустятся ниже уровня 8%.

Сегодня на фоне стремительного укрепления рубля, на наш взгляд, можно будет наблюдать первые закрытия коротких спекулятивных позиций по валюте, что может замедлить дальнейшее укрепление.

Облигации: Инвесторы завершали квартал с плюсом. Котировки вернулись на начало квартала. Позитив вчерашнего дня подхватил и внутренний долговой рынок, что вылилось в хороший спрос на бумаги

Вчера в последний день квартала инвесторы старались закрыть квартал с плюсом. В целом общий сантимент позволял это сделать. Весомое укрепление курса рубля позволило инвесторам активно подрасти котировкам рублевых бумаг. Вместе с тем часть котировок, конечно, носило уверенно технический характер. В силу этого вчерашний позитив все же стоит воспринимать не столь оптимистично. Наибольшее движение было на «длинном» отрезке кривой – рост в цене был на уровне 130-180 б.п. В результате 26207 в доходности потеряли за день порядка 20 б.п. – с 9,071% до 8,873%. На «коротком» отрезке движение цены было в пределах «+10-50 б.п.». Что касается выпусков 26207 и 26212, то ценовая динамика по ним была следующей – 139 и 150 б.п. соответственно. Отметим, что уровни соответствуют уровням на начало марта. То есть бумаги преимущественно отыграли мартовское снижение, которое было вызвано в том числе геополитическими факторами. Дальнейший рост котировок на текущий момент, с нашей точки зрения, довольно ограничен и вряд ли может выйти за уровень в 95-96% по бенчмарку 26207.

Интересно, что корпоративный сегмент не поддержал позитив в госбумагах: движения были разнонаправленные. Выраженной реакции на изменения в рейтинговых оценках Башнефти и Мечела не наблюдалось. Как, впрочем, не последовало заметной реакции и на отчетность Альфа-Банка.

Сегодня не исключаем коррекции на рынке.

В фокусе

Минфин представил планы по размещению на второй квартал

По сравнению с первым кварталом 2014 года Минфин во 2 квартале сократил план заимствований с 275 млрд руб. до 150 млрд руб. Предложение по сравнению с предыдущим кварталом более равномерно распределено по срочности.

Вчера Минфин представил план размещений на второй квартал 2014 года. Вполне ожидаемо, по сравнению с первым кварталом ведомство сократило объем заимствование. Так, в текущем квартале министерство планирует разместить 150 млрд руб. ОФЗ, при том что план на первый квартал план составлял 275 млрд руб., из которого было размещено лишь 37,7 млрд руб. Напомним, что годовой план на этот год составляет 808 млрд руб. Исходя из итогов первого квартала и планов на второй квартал, очевидно, что планы заимствованию Минфину не удастся исполнить. Однако, учитывая весомое ослабление национальной валюты и пополнение бюджета, на этом фоне потребностей у Минфина занимать в прежнем объеме нет. Интересно, что в отличие от первого квартала, где около 50% заимствований приходилось на облигации срочностью 7-10 лет, на этот раз Минфин предлагает более равномерное распределение срочности – 3-5 лет – (33,3%), 7-10 лет – (40%), 15-20 лет – 26,7%. Что, с нашей точки зрения, может быть связано с ожиданием сокращения участия в аукционах иностранных инвесторов. Вместе с тем, в случае если градус напряжения на внешнеполитической арене сохранится, большая часть инвесторов будет ждать нормализации ставок от ЦБ, что может стать поддержкой размещения для аукционов Минфина. Вместе с тем мы занимаем не столь оптимистичную позицию и считаем, что во-первых геополитические риски сохраняются, а во- вторых – ждать нормализации ставок от ЦБ стоит не ранее лета. Вместе с тем данный шаг для нас не очевиден, учитывая повышение ставок со стороны большинства развивающихся рынков.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: