Еврооблигации

В среду на рынке евробондов отмечалась смешанная динамика. Хуже рынка выглядели евробонды Турции, котировки которых падали на опасения спада в экономике и нарастании геополитических рисков. Вслед за турецкими бумагами и снижением цен на нефть выросли доходности суверенных евробондов России, ЮАР, Бразилии. По итогам торгов в среду доходность Russia`29 выросла до 4,46% (+1 б.п.), Russia`47 – до 5,18% (+3 б.п.). В то же время инвесторы активизировали покупки евробондов Индонезии (доходность снизилась на 5 б.п. – до 3,85%) и Колумбии (десятилетки снизились в доходности на2 б.п. – до 3,80%).

Долларовый бенчмарк UST-10 продолжил расти в цене, отыгрывая усиление ожиданий по смягчению позиции ФРС относительно монетарной политики. Доходность UST-10 снизилась до 2,37% (-6 б.п.), вернувшись к среднему уровню четвертого квартала 2017 г.

После снижения доходности долларового бенчмарка премия в российских евробондах к UST выросла.

Облигации

В среду под давлением внешних рынков и размещения госдолга Минфином кривая доходности ОФЗ срочностью 5 - 10 сместилась вверх на 5 – 6 б.п. Спрос на аукционах по размещению ОФЗ в среду был достаточно высокий – 85,4 млрд руб. Однако большая часть заявок выставлялась с повышенной премией по доходности.

Минфин разместил новый 5-летний выпуск ОФЗ 26227 (погашение 17.07.2024 г.) на 21,4 млрд руб. при спросе 43,8 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 8,09% годовых и содержит премию за первичное размещение в размере 10 б.п. к кривой обращающихся бумаг. Более высокую премию по сравнению с размещением высоколиквидных выпусков Минфин давал и на прошлой неделе при размещении ОФЗ 26226 (7,5 лет), данный выпуск на вторичном рынке торгуется с апсайдом 10 б.п. к суверенной кривой. Новые выпуски хоть и менее ликвидны, но могут быть интересны инвесторам, заинтересованным в повышении доходности своих портфелей.

Спрос на 10-летний выпуск ОФЗ 26224 также был высоким – 41,5 млрд руб. Минфин удовлетворил заявки на 35,9 млрд руб., доходность по цене отсечения составила 8,32% годовых. Премия к вторичному рынку – 4 б.п., что соответствует ранее заявленной стратегии ведомства.

По итогам I квартала Минфин разместил ОФЗ на 514 млрд руб., перевыполнив план (450 млрд руб.). В то же время чистые заимствования с учетом погашения бумаг на 150 млрд руб. составляют 364 млрд руб. и выглядят уже не столь внушительными.

В ближайшее время ожидаем, что объем размещения гособлигаций останется высоким. Инвесторов привлекает доходность российских бумаг в условиях смягчения позиции ФРС и ЕЦБ относительно дальнейшей монетарной политики. А у Минфина стоит в планах на текущий год привлечение на внутреннем рынке 1,5 трлн руб. Для выполнения плана Минфину необходимо реализовывать чистое размещение ОФЗ в среднем по 375 млрд руб в квартал. Пока конъюнктура остается благоприятной Министерство финансов, вероятно, будет стремиться разместить как можно больший объем гособлигаций.

Новые выпуски ОФЗ 26226 и ОФЗ 26227 содержат премию 10 б.п. к нормализированной кривой ОФЗ, рекомендуем покупку данных бумаг.