Российский рынок облигаций

Во вторник рынок рублевых облигаций частично восстановил потери прошлой недели. Доходность 10-летних ОФЗ 26228 снизилась на 12 б.п., до 5,89% годовых. Несмотря на снижение аппетита к риску на глобальных рынках инвесторы активизировали покупку подешевевших ОФЗ. Мы связываем покупки ОФЗ со спросом локальных игроков на фоне снижения ставок по депозитам в банках.

Минфин РФ вчера объявил, что на аукционе в среду будет размещаться только один флоатер ОФЗ-ПК29014 с погашением в 2026 году. Данный шаг мы расцениваем как сигнал рынку о том, что ведомство намерено увеличить долю заимствований с плавающей ставкой купона. Сейчас флоатеры составляют всего 16%, еще 4% - ОФЗ с привязкой к инфляции (линкеры). При этом на ОФЗ с фиксированной ставкой купона приходится 79% внутреннего госдолга.

На последнем аукционе 30 июня спрос на 4-летний флоатер составил 133,9 млрд руб. Однако большой объем заявок по цене ниже номинала не соответствует тактике Минфина по минимизации стоимости привлечения средств. В итоге Минфин РФ удовлетворил заявки лишь на 16,6 млрд руб. по номиналу. Сегодня возможно инвесторы скорректируют заявки в сторону повышения цены ближе к номиналу.