Российский рынок облигаций

В четверг рынок ОФЗ отыграл данные по недельной инфляции, вышедшие накануне – кривая госбумаг снизилась на 8-10 б.п.; доходность 10-летнего бенчмарка вплотную подошла к 9% годовых (9,03%). Напомним, что недельная статистика зафиксировала усиление дефляции на 10 июня.

Сегодня ожидаем, что доходности ОФЗ останутся на достигнутых уровнях – переход в зону 8,5%-9,0% возможен уже на следующей неделе с выходом новых оперативных данных по инфляции. Цели на конец года сохраняем - 8,0%-8,5% годовых по 10-летнему бенчмарку.

Снижение доходностей ОФЗ позволит Минфину начать тестирование рынка, однако, по заявлению министра финансов Антона Силуанова сначала нужна определенность с новой конструкцией бюджетного правила.

Не исключаем, что Минфин выйдет на рынок заимствований уже в 3 квартале, однако, на наш взгляд, это не окажет существенного давления на рынок. До конца года запланировано погашение ОФЗ на ~1 трлн. руб., что, на наш взгляд, и будет являться ориентиром по объему заимствований в текущем году. При этом, министерство может предлагать к размещению, как ОФЗ с фиксированным купоном (наиболее интересны инвесторам на цикле снижения ставок), так и флоутеры, которые будут погашены на 300 млрд. руб. до конца года.

МТС сегодня проведет сбор заявок на бонды объемом от 10 млрд рублей

ПАО "МТС" 17 июня с 11:00 до 16:00 МСК проведет сбор заявок инвесторов на приобретение облигаций серии 001Р-21 объемом не менее 10 млрд руб. и сроком обращения 4 года.

Наше мнение

Ориентир по доходности не выше 160 б.п. к ОФЗ на сроке 4 года предполагает доходность на уровне 10,6% годовых. При этом, новый 4-летний выпуск МТС серии 001Р-20, размещенный в апреле, на текущий момент торгуется с доходностью ~10% годовых (премия к ОФЗ 100 б.п.). Данный уровень премии уже близок к докризисным значениям 2020-2021 гг., когда компания размещала выпуски с премией ~90 б.п. к ОФЗ. Ожидаем, что размещение нового выпуска МТС пройдет с доходностью ближе к 10% годовых, что на фоне сохранения потенциала по снижению ставок на рынке останется привлекательным уровнем для покупок облигаций эмитента с наивысшим уровнем кредитного рейтинга (AAAru).