Еврооблигации

Рост цен на сырье и усиление оптимизма относительно перспектив торговых переговоров США и Китая способствовали восстановлению спроса на еврооблигации развивающихся стран. Десятилетние евробонды Бразилии, ЮАР, Мексики, Индонезии, Индии, Колумбии, Турции вчера снижались в доходности на 1 – 5 б.п. Российские евробонды торговались хуже бенчмарков из-за санкционных рисков. Доходность Russia`29 осталась на уровне 5,09%. В то же время доходность Russia`47 – снизилась до 5,75% (-1 б.п.).

Позитивные ожидания относительно торговых переговоров США и Китая сегодня могут способствовать снижению доходности российских еврооблигаций.

Облигации

В среду кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 1 б.п. Рынок рублевых облигаций вчера выглядел хуже большинства ЕМ. Доходность 10-летних локальных гособлигаций Бразилии, ЮАР, Индонезии, Индии, Колумбии снижалась на 2 – 12 б.п. На наш взгляд давление на российский рынок облигаций оказывают ожидания инвесторов по ускорению инфляции и возможное повышение ключевой ставки на одном из ближайших заседаний. Кроме того, сказывается активность Минфина по размещению нового госдолга.

Вчера Минфин разместил ОФЗ 25083 с погашением в декабре 2021 г. только на 8,9 млрд руб. из предложенных 16,2 млрд рублей. Спрос на аукционе был достаточно большой - 40,5 млрд руб., но большинство заявок было выставлено с премией к вторичному рынку. Минфин ограничил доходность по цене отсечения на уровне 8,36%, что содержало премию 4 б.п. к доходности на закрытии предыдущего дня. Более высокий уровень доходности не соответствует стратегии Минфина. Текущий уровень доходности 3-х летних ОФЗ на 13 б.п. превышает среднее значение за последние 3 месяца и на 40 б.п. выше среднего за последние 6 месяцев. Учитывая рост стоимости заимствований и профицитное исполнение бюджета, мы ожидаем, что Минфин продолжит консервативно выходить на первичный рынок.

На втором аукционе Минфин разместил флоатер ОФЗ 29012 с погашением в ноябре 2022 г. на 4,7 млрд руб. из планируемых 5 млрд руб. Спрос после сокращения объема размещения ОФЗ на первом аукционе остался высоким и составил 14,1 млрд руб.

На текущей неделе Минфин выплачивает купоны по ОФЗ на сумму 19,9 млрд руб. Это на 3,6 млрд руб. превышает объем размещения новых госбумаг. Мы ожидаем, что до решения по ставке 14 декабря инвесторы сохранят выжидательную позицию и активность покупателей останется низкой.

На текущей неделе и до конца года на котировки ОФЗ окажет влияние решение Банка России по ключевой ставке. В случае повышения ставки видим риск роста доходности 10-летних ОФЗ к уровню 8,70 – 8,80%.