Еврооблигации

Доходность американских 10-леток продолжает стремительно снижаться (-20 б.п. за неделю), достигнув 2,12% годовых, обновив очередной минимум с сентября 2017 года – инвесторы продолжают опасаться за перспективы мировой экономики из-за торговых споров США и Китая. В результате на опасениях рецессии в США вероятность снижения ставки ФРС в конце 2019 года (по опросам Bloomberg) уже достигает 90%.

На рынке евробондов развивающихся стран на прошлой неделе ситуация выглядела относительно спокойно – доходности 10-леток России, Индонезии, ЮАР, Бразилии, Мексики и Колумбии снизились на 3-8 б.п. В результате накапливающийся негатив на рынках пока выражался лишь в расширении кредитных спрэдов в евробондах ЕМ.

При этом динамика российских бумаг последние месяцы была лучше рынка благодаря росту цен на нефть выше 70 долл./барр. Падение нефтяных котировок до 61 долл./барр. в понедельник способно оказать ощутимое давление на российские бумаги.

Облигации

Доходности госбумаг за прошедшую неделю вернулись к минимумам с начала года – доходность 5-летних бумаг снизилась на 5 б.п. – до 7,62% годовых, 10- летних – на 3 б.п. – до 7,91% годовых. Рынок госбумаг при этом игнорировал негативные сигналы, поступающие с внешних рынков – ключевой идеей в ОФЗ по-прежнему остается снижение ставки ЦБ 14 июня.

Сегодня с утра нефть продолжила стремительное падение, опустившись к 61 долл./барр., что должно стать триггером для коррекции и на российском рынке. Отметим, что ухудшение рыночной конъюнктуры может стать одним из факторов сохранения ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России. Вместе с тем, на наш взгляд, триггером для ЦБ станет продолжительная проторговка ценами на нефть более низкого уровня – ниже 55 долл./барр.

Буровая компания Евразия (–/–/BB+) 7 июня с 11:00 до 15:00 МСК планирует собирать заявки инвесторов на приобретение 4-летних облигаций объемом не менее 7 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона установлен на уровне 8,40-8,55% (YTM 8,58-8,73%) годовых. Прайсинг предлагает премию к кривой госбумаг на уровне 95-110 б.п., что выглядит достаточно интересно на фоне вторичного рынка: выпуск БКЕ БО 1P2 с дюрацией 2,5 года торгуется с кредитной премией к ОФЗ в размере 78 б.п.

Учитывая масштаб снижения нефтяных котировок, в начале недели кривая госбумаг может подняться на 10-15 б.п.