Еврооблигации

Котировки евробондов в отсутствии американских инвесторов вчера остались без изменения - доходность UST’10 составила 1,73% годовых, 10-летки России – 3,51%, годовых.

Норильский никель (Baa2/BBB-/BBB-) с 16 октября проведет серию встреч с инвесторами в Европе и США, по итогам которых может разместить 5-летние долларовые еврооблигации с погашением в 2024 году. На текущий момент на рынке торгуются 3,5-летние евробонды эмитента NORNIKL-23 с доходностью 3,08% годовых. Учитывая форму суверенной кривой, новый 5-летний евробонд НорНикеля может разместиться с доходностью 3,3%-3,4% годовых.

На фоне снижения оптимизма относительно торговой сделки между США и КНР сегодня с утра доходность UST’10 снижается на 2 б.п. – до 1,70% годовых; кредитная премия российского бенчмарка расширяется до 180 б.п. В целом, снижение базовой кривой может оказать локальную поддержку котировкам евробондам ЕМ.

Облигации

Покупки российских госбумаг вчера продолжились - доходность 5-летних ОФЗ в понедельник снизилась на 3 б.п. – до 6,43% годовых, 10-летних – на 4 б.п. – до 6,64% годовых. Фактически инвесторы закладывают уже 2 снижения ставки на горизонте нескольких месяцев после заявления на прошлой неделе главы Банка России о возможности более быстрого смягчения монетарной политики.

В целом, при позитивном сценарии мы также рассчитываем на снижение ставки на 50 б.п. до конца года при снижении доходности 10-летних ОФЗ до 6,5% годовых. При этом для позиционирования более долгосрочных целей ждем комментарии Банка России по итогам заседания 25 октября.

Роснано (–/–/BBB) сегодня планирует собирать заявки инвесторов на приобретение 3-летних облигаций серии БО-002Р-03 объемом 5 млрд руб. с ориентиром ставки купона на уровне 8,40-8,65% (YTM 8,58-8,84%) годовых. Прайсинг компания объявляла еще до очередного рынка в ОФЗ на прошлой неделе, в результате чего текущие премии к кривой госбумаг выглядит чрезвычайно широкими - 221-247 б.п.: на рынке выпуски Роснано с погашением в 2022 году торгуются с кредитным спрэдом на уровне 80-100 б.п. Рекомендуем участвовать в размещении с доходностью от 7,43% годовых, что предполагает премию к кривой госбумаг от 105 б.п.

Котировки ОФЗ уже отражают 2 снижения ставки до конца года – ждем перехода к консолидации рынка госбумаг до заседания ЦБ, на котором регулятор представит обновленные прогнозы по инфляции.