Российский рынок облигаций

Котировки ОФЗ медленно сползают вниз на безыдейном рынке – в четверг доходность 10-летних ОФЗ прибавила еще 2 б.п. (5,83% годовых), 5-летних – 1 б.п. (5,20% годовых). Инфляционное давление нивелирует все ожидания по дальнейшему смягчению монетарной политики (реальная ключевая ставка стала отрицательной впервые с 2015 года на фоне ускорения инфляции до 4,3%-4,4% в ноябре).

Нерезиденты, являясь основной движущей силой для ОФЗ, остаются крайне пассивны - на 24 ноября, исходя из доли в 22,6%, с начала месяца могли купить бумаг на скромные 2 млрд. руб. Минфин при этом заявил, что несмотря на выполнение плана, не откажется от аукционов, что продолжит абсорбировать потенциальный спрос на классические ОФЗ.

При нейтральном диапазоне ключевой ставки 5,0%-6,0% по-прежнему считаем справедливым уровень доходности 10-летних ОФЗ в диапазоне 5,5%-6,0% годовых, в котором и продолжат торговаться бумаги в ближайшее время.