Глобальные рынки

Данные с рынка труда США стали поводом для роста спроса на госбонды ЕС и США.

Ключевым событием пятничных торгов на глобальном долговом рынке можно назвать публикацию данных с рынка труда в США. Следует отметить, что участники рынка в ожидании публикации данных предпочитали не совершать активных операций.

Представленные данные были расценены участниками рынка как слабые, а также как дающие надежды на то, что ставки в США не будут повышены в текущем году. Так, количество вновь созданных рабочих мест вне сельского хозяйства составило 142 тыс. против ожиданий - более 200 тыс. Кроме того были пересмотрены в сторону ухудшения данные, представленные месяцем ранее.

Реакция рынка была незамедлительной, и выразилась в снижении доходностей сегмента госдолга стран ЕС и США. Доходности UST-10 опустились ниже уровня 2%, и достигли значения 1,92%. Тем не менее, до закрытия торгов в раках американской сессии UST-10 частично отыграли часть потерь, закрыв день на уровне 1,99%.

Сегодня, вероятнее всего, глобальные инвесторы будут по традиции отыгрывать пятничное резкое движение.

Еврооблигации

Доходности евробондов остаются в нисходящем тренде.

Российские суверенные евробонды завершили неделю на мажорной ноте –доходность бенчмарка RUS’23 в пятницу снизилась на 6 б.п. до 4,74% годовых. За неделю доходность российского бенчмарка снизилась на 26 б.п., что сопоставимо с динамикой бумаг остальных ЕМ – Мексики, Турции, ЮАР. Доходность бразильских евробондов при этом за неделю снизилась на 66 б.п. – до 5,65% годовых на фоне продолжающейся коррекции после стремительного взлета доходностей бумаг двумя неделями ранее.

В целом, на фоне смещения ожиданий по ужесточению монетарной политики ФРС США на следующий год после слабых данных по американскому рынку труда, которые вышли в пятницу, котировки евробондов развивающихся стран могут продолжить рост.

Вместе с тем суверенная кривая РФ на текущий момент уже достигла уровня кривой ЮАР (Baa2/BBB-/BBB) с более высокими суверенными рейтингами. На этом фоне ожидаем, что российские бумаги будут двигаться преимущественно вместе с рынком.

На фоне смещения ожиданий по ужесточению монетарной политики ФРС США на следующий год котировки евробондов развивающихся стран могут продолжить рост.

FX/Денежные рынки

Рубль отреагировал снижением на коррекцию сырьевых площадок.

Пятничные торги на локальном валютном рынке проходили в условиях плавного ослабления национальной валюты. Снижение котировок нефти, а также нежелание инвесторов принимать дополнительные риски накануне выходных оказывало на рубль негативное влияние. Можно также отметить, что присутствующий ранее на рынке позитив, связанный с встречей президентов России и США практически полностью сошел «нет». Таким образом, ближайшее время рубль возобновит сильную корреляцию с котировками нефти. По итогам пятницы курс доллара составил 66,37 руб.

Сегодня с возвращением котировок нефти в зону 48-48,5 долл. за барр. рубль может вновь вернутся к уровню 66 руб. При этом отсутствие каких либо факторов поддержки будет способствовать синхронизации колебаний курса рубля и котировок нефти. На наш взгляд, на этой неделе рубль продолжит демонстрировать волатильность в диапазоне 65,5-66,5 руб.

На денежном рынке сохраняется тренд по снижению уровня ликвидности банковской системы. При этом снижение суммы остатков на корсчетах и депозитах проходит симметрично со снижением объемов задолженности банковской системы перед монетарными властями. Уровень ставок МБК в тоже время практически не меняется. Мы полагаем, что до конца недели ставки могут снизиться до уровня 11,2%-11,4%.

На наш взгляд, на этой неделе рубль продолжит демонстрировать волатильность в диапазоне 65,5-66,5 руб. за доллар.

Облигации

ОФЗ в пятницу перешли к консолидации вслед за рублем.

Большую часть прошедшей недели котировки госбумаг демонстрировали рост, в результате чего кривая снизилась в среднем на 16 б.п. – средняя часть достигла доходности 11,15%, длина – 10,9% годовых, что уже на 10 б.п. ниже текущего уровня ключевой ставки. Поводом для снижения доходностей госбумаг стала стабилизация рубля и рост ожиданий относительно скорого возобновления цикла снижения ставок ЦБ.

Недельная инфляция, которая была опубликована на прошлой неделе, замедлилась до 0,1%, в результате чего годовая инфляция вновь перешла к замедлению, составив 15,7%. Вместе с тем, первый зампред ЦБ Ксения Юдаева в субботу завяла, что сохранение инфляционных ожиданий на высоком уровне ограничивает Банк России в проведении денежно-кредитной политики.

Ожидаем, что по итогам года инфляция замедлиться до 13,4% годовых на фоне высокой базы прошлого года, что, вероятно, позволит ЦБ возобновить цикл снижения ставок лишь на декабрьском заседании (на 50 б.п.). На наш взгляд текущие уровни госбумаг уже отражают данные ожидания.

Ожидаем консолидацию ОФЗ в начале текущей недели.

Корпоративные события

S&P понизило рейтинг Банка ХМБ Открытие (В1/В+/-).

Агентство Standard & Poor's снизило долгосрочный рейтинг Ханты-Мансийского Банка Открытие с "BB-" до "B+". В связи с неопределенностью стратегии развития рейтинг оставлен в списке CreditWatch, сообщается в пресс-релизе агентства от 2 октября. Негативные рейтинговые действия связаны с возможными изменениями в структуре Группы Открытие. S&P располагает информацией о том, что акционеры ХМБ Открытие рассматривают вопрос об его объединении с Банком ТРАСТ, который находится в состоянии санации. Кроме того возможна передача контроля над объединенным банком ОАО «Открытие Холдинг», имеющее высокий уровень долговой нагрузки. Такой сценарий может быть реализован в трехлетней перспективе, что приведет к ослаблению потенциальной поддержки от Банка «ФК Открытие (Ba3/BB-/–), который в настоящее время является материнской компанией ХМБ Открытие.

Агентство предполагаем вывести рейтинги банка из списка CreditWatch в ближайшие три месяца, когда ОАО «Открытие Холдинг» окончательно определит структуру банковского подразделения группы. S&P отмечает, что может понизить рейтинги ХМБ Открытие более чем на одну ступень в случае изменения структуры собственности в рамках группы или объединения с Банком ТРАСТ и если объединенная организация будет пользоваться правом не соблюдать нормативы достаточности капитала.

По данным РСБУ-отчетности за 6м2015 г. Банк ХМБ Открытие получил убыток 7,4 млрд руб., доля просроченной задолженности в кредитном портфеле на 1 сентября выросла до 14,6% по сравнению с 9,6% на начало года. Показатель обеспеченности базовым капиталом находится на критически низком уровне, норматив Н1.1=5,75% по состоянию на 1 сентября, что всего на 75 б.п. превышает минимальное значение норматива. При таких показателях планируемые изменения в акционерной структуре весьма критичны для Банка.

Рублевые выпуски облигаций ХМБ Открытие имеют низкую ликвидность, поэтому вряд ли последние новости отразятся в котировках. При этом для Банка ФК Открытие озвученные организационные изменения могут отразиться улучшением отчетности, что будет поддерживать бумаги.