Индекс RGBI во вторник усилил снижение, достигнув 99,66 пунктов; доходность индекса выросла на 9 б.п. – до 18,09%, обновив максимумы. Основной рост доходности наблюдается на коротком конце кривой ОФЗ – доходность годовых бумаг достигла 20,13 б.п. (+46 б.п. за день). Накануне мы отмечали, что процентные деривативы закладывают ключевую ставку на уровне 21% (на горизонте 6 месяцев). Таким образом инвесторы решили переоценить короткие бумаги, не дожидаясь итогов пятничного заседания ЦБ.

Минфин сегодня предложит традиционный набор бумаг – ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК срочностью более 10 лет. Пока после объявления программы заимствований на 4 квартал в размере 2,0 трлн руб. нетто Минфин не стремится ее выполнить любой ценой. На наш взгляд, министерство рассчитывает либо на альтернативные источники финансирования расходов (доп.доходы, остатки и пр.), либо будет договариваться с институциональными инвесторами напрямую, как это уже было в конце 2020 года.

Вместе с тем пока фактор дальнейшего ужесточения ДКП является превалирующим для рынка госбумаг – риски дальнейшего снижения ОФЗ-ПД сохраняются.