Еврооблигации

Вчера российские евробонды выглядели чуть лучше рынка, сокращая спред к бенчмаркам. Доходность Russia`29 снизилась на 1 б.п. при росте доходностей UST-10 на 3 б.п. Евробонды развивающихся стран вчера росли на 1 -3 б.п. вслед за долларовым бенчмарком и слабых данных по экономике Китая. Кроме того, рейтинговой агентство Moody`s опубликовало свой прогноз с ожиданиями замедления темпов роста экономики G-20 в 2019 и 2020 г. Повышенная волатильность финансовых рынков и коррекция цен на активы весьма вероятны в 2019г, особенно если динамика роста в основных экономиках разочарует еще больше, сообщило Moody’s.

Сегодня новости о прогрессе в торговых переговорах США-Китай и сдвиг сроков введения пошлин на китайские товары могут поддержать спрос на евробонды развивающихся стран.

Облигации

По итогам торгов в четверг доходность ОФЗ срочностью 5 – 10 лет снизилась на 4 б.п. При нейтральном внешнем новостном фоне спрос на гособлигации активизировался после появления комментария Замглавы ДКП Банка России А.Липина о возможности смягчения ДКП уже в 2019 году, если инфляция будет соответствовать прогнозам регулятора. В 2020 году ЦБ РФ может опустить ключевую ставку до 6-7% при достижении инфляцией целевого уровня 4%.

Прогноз ЦБ РФ по инфляции около 5% в конце 2019 года имеет все шансы на реализацию в отсутствие внешнего негатива. Более того, существуют определенные признаки того, что инфляция окажется ниже: 1) наблюдается дефляция в производственном сегменте, 2) рост потребительских цен цен на повышение НДС оказался ниже ожиданий, 3) снижение цен на нефть в 2019 году ослабляет давление на инфляцию от цен на бензин.

Комментарии А.Липина мы рассматриваем как сигнал рынку о высокой вероятности сохранение ключевой ставки на ближайшем заседании директоров Банка России 22 марта при отсутствии новых внешних шоков. Наш базовый прогноз о ключевой ставке до конца 2019 г. предполагает сохранение ключевой ставки на уровне 7,75%. Ключевым сдерживающим фактором для снижения ставки даже при замедлении инфляции в конце текущего года будут внешние риски и санкционное давление.

В корпоративном сегменте вчера прошел сбор заявок инвесторов на облигации Рольф ("В1" от Moody`s) серии 1Р-1. Ставка купона была установлена в размере 10,45% (YTM 10,87%) на 3 года. Выпуск предполагает премию 73 б.п. к доходности новых облигаций АФК Система серии 1Р-9 аналогичной срочности, book-building по которым прошел в среду.

В ближайшее время ожидаем консолидацию доходности 10-летних ОФЗ в диапазоне 8,3%- 8,5% годовых.