Еврооблигации

Ключевым событием текущей недели станут итоги заседания ФРС США, обнародованные в среду вечером. Доходность американских 10-леток в преддверии заседания консолидируется на минимумах с сентября прошлого года – в диапазоне 2,05%-2,15% годовых. Суверенные евробонды ЕМ также консолидируются, продемонстрировав в понедельник разнонаправленную динамику – доходность российских 10-леток снизилась на 1 б.п. – до 4,02% годовых, ЮАР – на 1 б.п. – до 4,95%, Мексики – на 2 б.п. – до 3,87% годовых, Бразилии – выросла на 3 б.п. – до 4,89%.

На наш взгляд, рынки закладывают достаточно агрессивное смягчение риторики ФРС, в результате чего высока вероятность, что американский регулятор может несколько разочаровать рынки. Вместе с тем, данная возможная коррекция не будет глубокой - ожидаем поэтапное смягчение политики ФРС.

Итоги заседания ФРС в среду определят настроения инвесторов на ближайшие недели.

Облигации

ОФЗ продолжают расти в цене после пятничного заявления ЦБ о возможности повторного снижения ставки на одном из ближайших заседаний – доходность 5-летнего выпуска снизилась в понедельник на 3 б.п. – до 7,46% годовых, 10-летнего – на 5 б.п. – до 7,61% годовых.

Напомним, нашей среднесрочной целью по доходности 10-летнего бенчмарка выступает уровень 7,4%-7,5% годовых – ждем дальнейшего планомерного роста рынка госбумаг. На этой неделе рекомендуем традиционно обратить внимание на результаты аукционов Минфина. Кроме того, интригой выступают итоги заседания ФРС США, от которой инвесторы ждут сигналов снижения ставки – чрезмерные ожидания способны снизить аппетит к риску на рынках.

ВЭБ (Baа3/BBВ-/BBB-) 20 июня проведет сбор заявок на выпуск облигаций серии ПБО-001Р-17 со сроком обращения 4 года объемом не более 20 млрд руб. Доходность бумаги будет соответствовать премии не выше 100-110 б.п. к ОФЗ сопоставимой дюрации. По состоянию на 17 июня индикативный диапазон ставки купона составляет 8,27-8,37% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 8,44-8,55%. Отметим, что во второй половине апреля был размещен 3-летний выпуск ВЭБ.РФ, 1Р-016 с премией 103 б.п. к кривой ОФЗ; на текущий момент выпуск торгуется с премией 88 б.п. к кривой госбумаг. Рекомендуем участвовать в размещении нового 4-летнего выпуска при обозначенных параметрах премии к ОФЗ (100-110 б.п.).

Спрос на ОФЗ сохраняется на фоне роста ожиданий повторного снижения ключевой ставки до конца текущего года.