Еврооблигации

Американский Центробанк пошел на поводу у рынков, дав намек на снижение ставки до конца текущего года, что поддержало аппетит к риску на рынках – доходность UST’10 опустилась ниже 2% годовых – до 1,99% годовых.

Доходности суверенных евробондов ЕМ в среду также продолжили снижение – доходность российских 10-леток снизилась на 3 б.п. – до 3,95% годовых, ЮАР – на 1 б.п. – до 4,8%, Мексики – на 5 б.п. – до 3,74% годовых, Бразилии – на 4 б.п. – до 4,8%.

Отметим, что доходность 10-летнего бенчмарка РФ с 2016 года трижды достигала уровня 3,75%-3,8% годовых, от которого развивалась коррекция. Сохранение позитива на рынках позволяет рассчитывать на достижение данного уровня в ближайшее время.

Итоги заседания ФРС поддержат позитив на рынках.

Облигации

Вчера доходность 5-летнего бенчмарка ОФЗ снизилась еще 7 б.п. – до 7,34% годовых, 10-летнего - на 11 б.п. - до 7,46% годовых, опустившись до минимумов с июня прошлого года. При этом минимумы 2018 года находятся на отметке 7% годовых, достижение которых возможно при ожиданиях снижения ставки до 6,75% годовых в следующем году. На текущий момент пока оправданным выглядит значение 7,3% годовых по доходности 10-летних ОФЗ, которое отражает еще 1 снижение ставки в 2019 году.

Отметим, что Минфин достаточно резко перешел к ограничению предложения бумаг на аукционах на фоне опережающего выполнения программы заимствований - министерство вернуло лимиты при размещениях ОФЗ, а также стало предлагать менее популярные выпуски. В результате, если в апреле-мае практически весь спрос на госдолг удовлетворялся на аукционах (при объемах размещения в среднем 100 млрд. руб. за аукцион), то в июне ситуация кардинально изменилась - вчера было продано госбумаг только на 22,8 млрд. руб. без явной премии к рынку: новый 20- летний выпуск был размещен с доходностью 7,68% годовых. Спрос на инфляционный выпуск также несколько вырос – вмененная инфляция относительно доходности классических ОФЗ уже опустилась ниже долгосрочного таргета ЦБ (4%), что делает покупку инфляционных линкеров в качестве защиты более привлекательной.

Внешний фон остается позитивным, что поддержит продолжение покупок ОФЗ.