Rambler's Top100
 

БК РЕГИОН: Минфин вновь разместился ниже уровней вторичного рынка


[20.06.2019]  БК РЕГИОН    pdf  Полная версия

Минфин вновь разместился ниже уровней вторичного рынка

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 19 июня 2019г.

На аукционах 19 июня Минфин РФ вернулся к практике проведения размещений с ограниченным предложением, предложив инвесторам: новый самый долгосрочный (двадцатилетний) выпуск ОФЗ-ПД 26230 в объеме 20 млрд руб. по номинальной стоимости и выпуск ОФЗ-ИН 52002 в объеме 5 млрд 306,95 млн рублей по номинальной стоимости (5 млн штук). 

Началом обращения ОФЗ-ПД 26230 является 5 июня 2019г., погашение запланировано на 16 марта 2039 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 300 млрд руб. по номинальной стоимости. С учетом структуры нового выпуска и текущих ставок на вторичном рынке в долгосрочном сегменте ОФЗ мы оценивали справедливый уровень доходности в размере 7,75% годовых (дюрация – 10,5 лет). Однако ограниченный объем предложения при ожидаемом нами высоком спросе может спровоцировать снижение ставки до порядка 7,70% годовых (до уровня обращающихся долгосрочных бумаг), учитывая высокий потенциал роста цены данного выпуска. 

Датой погашения ОФЗ-ИН 52002 является 2 февраля 2028 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 061,39 руб.). На предыдущем аукционе, который состоялся 15 мая, спрос составил около 74%, а размещение – около 30% от объема предложения в 5,284 млрд руб. Размещение прошло с дисконтом по цене на уровне 21 б.п. к вторичному рынку.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26230 спрос составил около 70,766 млрд руб., превысив более чем в 3,5 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 40 заявок, эмитент разместил весь выпуск практически в полном объеме (без 4 облигаций). Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 101,4568% от номинала, средневзвешенная цена сложилась на уровне 101,6161% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению в размере 7,70% и 7,68% годовых. Таким образом, размещение прошло без "премии" по доходности к вторичному рынку.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52002 спрос составил около 14,979 млрд руб., превысив более чем в 2,8 раза объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 23 заявки (около 19% от объема спроса), Минфин РФ разместил индексируемые облигации на сумму около 2,487 млрд руб. или около 54% от предлагаемого объема. Цена отсечения была установлена на уровне 92,250%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 92,267% от номинала. На вторичных торгах накануне сделки проходили по цене 92,250% от номинала, таким образом, аукцион также прошел без "премии".

Размещение в полном объеме двадцатилетнего выпуска без "премии" по доходности к вторичному рынку обусловлено ожиданиями инвесторами дальнейшего снижения процентных ставок на долговом рынке, которые усилились после заседания в прошлую пятницу Банка России, который снизил ключевую ставку на 25 б.п. и не исключил ее дальнейшее понижение на одном из следующих заседаний. Смягчение денежно-кредитной политики поддерживается резким замедлением инфляции, которая, по пересмотренным прогнозам, регулятора по итогам 2019г. может снизиться с 4,7–5,2 до 4,2–4,7%. При этом нельзя не отметить, что с начала июня инфляция показывает нулевое изменение. Очевидно, что снижение инфляционных ожиданий является одной из причин низкого спроса на ОФЗ-ИН, который составил всего около 15 млрд руб. Минфин, удовлетворив около 19% заявок, реализовал около 54% от предложенного объема без "премии" к вторичному рынку.

По состоянию на 19 июня Минфин РФ выполнил план II квартала 2019г. по объему заимствования на рынке ОФЗ на 145,0%, разместив государственные облигации на общую сумму около 869,94 млрд руб. по номинальной стоимости при плане 600 млрд руб. При этом годовой план, который был скорректирован вниз до 2,262 трлн руб., выполнен на текущий момент на 61,2% (с учетом объема размещения в I квартале т.г.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов