Глобальные рынки

Рынки находились в ожидании итогов заседания ФРС.

Ключевым событием вчерашних торгов на глобальном долговом рынке можно назвать заседание ФРС США, а также последующий комментарии главы американского регулятора. В рамках европейской сессии доходности гособлигаций стран ЕС демонстрировали нейтралитет к предстоящим событиям, удерживаясь на уровнях закрытия вторника. Примечательно, что доходности UST-10 начали снижаться еще при открытии европейских площадок. В рамках американской сессии снижение доходностей американских госбумаг сохранилось.

Можно отметить, что само решение о сохранении монетарных условий в США не стало для рынка неожиданностью. В то же время, изменение тона риторики и отсутствие слов относительно рисков для экономики региона в связи с ситуацией на развивающихся рынка, стало поводом для усиления спроса на UST-10. Участники рынка оценили это как намек на то, что регулятор все же может приступить к ужесточению монетарной политики, тем не менее, не в ближайшее время.

Сегодня, на наш взгляд, следует рассчитывать на переосмысление вчерашних заявлений главы ФРС, что может стать поводом для роста волатильности.

Еврооблигации

Итоги заседания ФРС и рынок нефти могут дать новый импульс евробондам ЕМ.

Инвесторы позитивно восприняли пресс-релиз американского Центробанка по итогам вчерашнего заседания. В частности, ФРС удалила из заявления фразу о негативном влиянии глобальных экономических факторов на конъюнктуру в США, что говорит о позитивной оценке экономической ситуации в стране. При этом ФРС, судя по всему, не будет спешить с повышением ставок, отметив, что инфляция останется низкой в ближайшей перспективе.

На этом фоне доходность бенчмарка UST’10 резко снизилась на 9 б.п. – до 1,83% годовых, что увеличивает потенциал для сужения кредитных премий в евробондах ЕМ.

Другим позитивным фактором для рынка остается дальнейший рост цен на нефть. Котировки сорта Brent сегодня с утра пытаются закрепиться на уровне 47 долл./барр. на фоне дальнейшего снижения добычи нефти в США, которая сократилась за неделю на 15 тыс. барр./с. - до 8,94 млн барр.

В результате z-spread российского бенчмарка Rus’23 сузился вчера на 2 б.п. – до 233 б.п. при снижении доходности на 4 б.п. – до 3,87% годовых. Доходности 7-летних бенчмарков Мексики, Турции, ЮАР опустились на 1-7 б.п.

Сегодня ждем сохранения оптимизма на рынке евробондов развивающихся стран.

FX/Денежные рынки

Рублю таки не удалось укрепиться ниже отметки 65 руб. по отношению к доллару.

В среду рубль так и не смог преодолеть отметку в 65 руб. по отношению к доллару. Нахождение котировок нефти большую часть торгов выше отметки 46,8 долл. за барр. не оказало рублю существенной поддержки. Можно отметить, что в роли сдерживающих факторов выступали ожидания, связанные с итогами заседания ФРС США и пятничным заседанием Банка России, а также опасениями, связанными с продолжительными майскими праздниками.

Во второй половине дня на фоне коррекции на сырьевых рынках рубль продемонстрировал ослабление позиций до уровня 66 руб. Тем не менее, сладом за ростом котировки нефти рубль полностью отыграл потерянные уровни. По итогам торгов в рамках вечерней сессии курс доллара составил 65,06 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит попытки укрепиться ниже отметки 65 руб. по отношению к доллару. Тем не менее, фактор предстоящих майских выходных и заседание Банка России могут помешать реализации данного сценария.

Ставки МБК на денежном рынке, несмотря на сокращение остатков на счетах в ЦБ, продолжили удерживаться вблизи уровня ключевой ставки. Mosprime o/n -11,03%.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит попытки укрепиться ниже отметки 65 руб. по отношению к доллару. Тем не менее, фактор предстоящих майских выходных и заседание Банка России могут помешать реализации данного сценария.

Облигации

Кривая ОФЗ снизилась на 1-4 б.п. за счет рубля и аукционов Минфина.

Кривая ОФЗ в среду незначительно снизилась на 1-4 б.п. – доходность по кривой на среднем и дальнем конце составила 9,20%-9,25% годовых, т.е. примерно посередине сформированного с марта широкого диапазона 9,0%-9,5% годовых. Поводом для оптимизма стал рост цен на нефть при умеренном укреплении рубля и сильные итоги аукциона по размещению ОФЗ 26207 на 10 млрд руб. при спросе 46,7 млрд руб.

Как мы отмечали накануне, ждем сохранения ставки ЦБ в пятницу, что укрепит решимость ЦБ достичь таргета по инфляции (4% в конце 2017 г.). В результате, стратегически покупка ОФЗ-ПД остается более привлекательной по сравнению с ОФЗ-ИН и флоутерами, что и отражают результаты аукционов Минфина: спрос на ОФЗ 26207 превысил предложение в 4,6 раза, в то время как флоутер (ОФЗ 29006) был размещен не в полном объеме (9,7 млрд руб. при предложении 15 млрд руб.).

В целом, доходность среднесрочных и длинных ОФЗ останется в диапазоне 9,0%-9,5% годовых. Переход доходности госбумаг в диапазон 8,5%-9,0% годовых по-прежнему является перспективой II полугодия.

Сегодня ждем дальнейшего плавного снижения кривой ОФЗ на фоне новых попыток рубля обновить годовые максимумы.