Глобальные рынки

Торги на глобальных долговых площадках без особых потрясений.

В рамках вчерашних торгов на европейских площадках были представлены данные об объемах промышленных заказов в Германии, которые оказались существенно лучше прогнозов, что спровоцировало небольшой рост доходности гособлигаций Германии. В целом же торги на глобальных долговых площадках проходили без особых изменений.

Американские данные с рынка труда оказались немного лучше прогнозов, тем не менее, остальные данные, в частности о торговом балансе и производительности труда вне сельского хозяйственного сектора, оказались немного хуже ожиданий.

Примечательно, что рост доходности UST-10 в рамках европейской сессии не пришел на американские площадки, даже несмотря на слабые данные. По итогам дня доходность UST-10 составила 1,8153%.

Сегодня основной интригой для участников рынка будет публикация данных с рынка труда США, что может существенно ограничить потенциал движения накануне публикации.

Еврооблигации

На первый план выходит геополитика – евробонды продемонстрировали мощный рост котировок.

Шансы на мирное урегулирование в ходе сегодняшней встрече в Москве глав Германии, Франции и России оказали мощную поддержку рынку российских евробондов. Так, доходность российского бенчмарка Russia’30 вчера снизилась на 36 б.п. – до 6,5% годовых, что стало максимальным движением среди суверенных бумаг сопоставимых развивающихся стран.

В среду мы отмечали, что на фоне коррекции нефтяных цен ближайшей целью по доходности Russia’30 является уровень 6,5% годовых, которая была достигнута вчера, в первую очередь, благодаря геополитическим новостям. В случае успеха сегодняшней встречи, ожидаем дальнейшего сужения геополитической премии в российских евробондах, которая на текущий момент составляет порядка 100-130 б.п. (по нашим оценкам, премия «нефтяного фактора» составляет еще около 150-170 б.п.).

На этом фоне не исключаем в ближайшее время возврата доходности Russia’30 к 6,0% годовых.

При успехе сегодняшней встрече ближайшей целью по доходности Russia’30 является уровень 6,0% годовых.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает реагировать на нефтяные котировки.

Рубль продолжает следовать за котировками нефти. Относительно стабильный геополитический фон лишь усиливает связь между котировками нефти и курсом национальной валюты. В рамках вчерашних торгов курс доллара в течение дня вновь приближался к отметке 69 руб. на фоне коррекции цен на нефть до уровня 53 долл. за барр. Тем не менее, во второй половине дня новость о пятничном визите лидеров Германии и Франции в Москву с предложением своего варианта урегулирования конфликта на Юго-Востоке Украины привели к укреплению рубля, которое подкреплялось восстановлением нефтяных котировок до уровня 58 долл. за барр. В итоге, курс доллара вновь снизился до уровня 66 руб.

В ближайшее время ситуация на локальном валютном рынке может претерпеть существенные изменения в свете сегодняшней трехсторонней встречи в Москве. Причем, она может стать поводом для возможного резкого движения курса рубля, направление которого будет зависеть от итогов встречи.

На денежном рынке по-прежнему наблюдается стабильность. Ставки МБК продемонстрировали небольшое снижение, несмотря на сокращение объемов ликвидности. В условиях весьма ограниченного спроса подобное движение выглядит весьма ожидаемым.

Сегодня локальный валютный рынок будет находится в ожидании итогов встречи лидеров Германии, Франции и России, на фоне чего рубль может игнорировать тенденции на сырьевых площадках и закрепиться на уровнях вчерашнего закрытия.

Облигации

Кривая ОФЗ снизилась еще на 40 б.п. в ожидании укрепления рубля.

Внимание инвесторов сегодня будет приковано к результатам встречи глав Германии, Франции и России по ситуации на Украине – при позитивных результатах рубль и рублевые активы могут продемонстрировать дальнейший рост. Нефтяные котировки также оказывают поддержку российским бумагам. На этом фоне кривая ОФЗ вчера продолжила снижаться, опустившись еще на 40 б.п.

В результате, долгосрочные ОФЗ 26207 и 26212 вчера тестировали уровень 12,3% по доходности, что на 270 б.п. ниже текущей ключевой ставки. Отрицательный спрэд по годовым бумагам составил 37 б.п., по 5-летним – 135 б.п. В результате, участники рынка продолжают ожидать дальнейшего смягчения политики ЦБ в случае стабилизации цен на нефть и снижения геополитических рисков.

При этом по итогам января инфляция составила 15%, что не позволит ЦБ дальше снижать ставку, как минимум в 1 п/г 2015 г. На этом фоне дальнейшее ралли на ОФЗ выглядит ограниченным.

Сегодня позитив на рынке может сохраниться – инвесторы ждут результатов трехсторонней встречи в Москве.

Корпоративные события

АСВ опубликовало список 27 банков для докапитализации через ОФЗ.

Агентство по страхованию вкладов опубликовало на своем сайте перечень 27 банков, удовлетворяющих условиям докапитализации через ОФЗ. В список вошли 27 кредитных организаций: ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, ВТБ 24, Банк Москвы, Альфа-Банк, банк ФК Открытие, Промсвязьбанк, Московский Кредитный Банк, Ханты-Мансийский Банк Открытие, банки Санкт-Петербург, Россия, Уралсиб и Ак Барс, Связь-Банк, Югра, Зенит, Петрокоммерц, МДМ Банк, Бинбанк, банк Глобэкс, МТС-Банк, Новикомбанк, банк Возрождение, Абсолют Банк, Московский Индустриальный Банк и Совкомбанк.

Перечень был одобрен советом директоров АСВ 23 января и утвержден правительством 2 февраля, однако, официально не раскрывался. На программу докапитализации правительство выделило 1 трлн рублей, ранее сообщалось, что АСВ одобрило докапитализацию 27 банков на 830 млрд рублей. Еще 170 млрд руб. остается в резерве, который может быть использован по мере необходимости.

Указанным банкам в ближайшее время будет направлено «предложение о предоставлении средств». В свою очередь, для участия в программе докапитализации банки должны до 1 июня направить в АСВ письменное согласие на заключение договора о приобретении агентством субординированного обязательства банка, а также письменное согласие в Банк России на предоставление в агентство информации о соответствии кредитной организации установленным требованиям. Пакет условий докапитализации через АСВ предполагает, что банки должны в течение трех лет увеличивать совокупный объем кредитования в приоритетных отраслях экономики, не менее чем на 1% в месяц. Кроме того, банки должны увеличить собственный капитал на 50% от размера полученных от АСВ средств за счет прибыли и (или) средств своих акционеров, в течение трех лет не повышать вознаграждение руководству и размер фонда оплаты труда иных работников, а также выполнять ряд других обязательств. Получение возможности увеличения капитала за счет государства в среднем на 20-30% для утвержденного списка банков, а также ожидаемая докапитализация от акционеров вместе с усилением надзора со стороны регулятора, должны позитивно отразиться на кредитных метриках. Мы ожидаем, что облигации эмитентов, попавших в список, будут показывать динамику лучше рынка.