Еврооблигации

Вчера цены российских евробондов продолжили снижение, следом за UST. Доходность Russia`29 выросла до 3,83% (+2 б.п.), Russia`47 – до 4,53% (+1 б.п.). Рост доходности на 1 - 7 б.п. во вторник был зафиксирован в десятилетних евробондах ЮАР, Индонезии, Бразилии, Мексики, Колумбии, Турции.

Снижение ставки ФРС уже заложено в цены, при этом последняя статистика дает неоднозначные сигналы относительно необходимости смягчения монетарной политики. Инвесторы ожидают с вероятностью 99% снижения ставки ФРС на заседании 31 июля, хотя еще месяц назад вероятность снижения оценивалась в 66%. Если комментарии Д.Паэла на выступлении в среду в Конгрессе относительно ДКП будут нечеткими, то это может сдвинуть доходности UST и евробондов ЕМ вверх.

Инвесторы занимают выжидательную позицию, ожидая выступления председателя ФРС в Конгрессе.

Облигации

Во вторник рынок рублевых облигаций продолжил торговаться в боковом диапазоне. Вся кривая доходности ОФЗ уже находится ниже ключевой ставки, на ближнем конце спред составляет 50 б.п. Основной потенциал роста цен уже реализован, и дальнейшая динамика будет зависеть от аппетита к риску ЕМ на глобальных площадках.

Минфин РФ сегодня предложит инвесторам ОФЗ 26229 (6,3 года) на 20 млрд руб. На двух последних аукционах Минфин продавал ОФЗ меньше заявленного объема, сделав ставку на снижение стоимости привлекаемых средств. В отличие от трех последних аукционов Минфин сегодня предлагает не длинные, а среднесрочные бумаги, которые традиционно пользуются высоким спросом инвесторов. При размещении 5 июня спрос на ОФЗ 26229 составил 54,7 млрд руб. Впрочем, за месяц доходность бумаги снизилась с 7,74% до 7,28% годовых, поэтому вероятно и спрос на аукционе будет меньше. В условиях значительного профицита бюджета и ожиданий по снижению ключевой ставки, скорее всего, Минфин продолжит фокусироваться на минимизации стоимости привлекаемого долга. Средневзвешенную доходность по итогам аукциона прогнозируем вблизи вторичного рынка (7,28% -7,30% годовых).

ЕвроХим (Ва2/ВВ-/ВВ) в среду планирует провести сбор заявок на новый выпуск облигаций. Ставка купона маркетируется в диапазоне 7,90 – 8,0% годовых на 3,5 года (YTM 8,06 - 8,16%). На вторичном рынке ближайший по срочности выпуск ЕвроХим Б1Р3 торгуется с доходностью 7,95 - 8,02% к погашению 9.04.2022 г. Считаем новый выпуск облигаций ЕвроХима интересным в рамках всего заявленного диапазона.

Настрой инвесторов в отношении суверенных облигаций развивающихся стран определит выступление председателя ФРС.