Глобальные рынки

В понедельник на глобальных долговых рынках наблюдалось снижение доходностей по бондам развитых стран.

Новые комментарии президента США Д.Трампа протекционистского характера и заявления претендента на пост главы Минфина США С.Мнучина о негативном влиянии сильного доллара спровоцировали локальное снижение фондовых индексов в Штатах и снижение доходностей treasuries. Доходности 10-летних treasuries провели вчерашний день в диапазоне 2,39-2,47% годовых, снизившись к концу дня к нижней границе.

Новый президент США в понедельник формально вывел страну из Транстихоокеанского партнерства и его последние заявления говорят о большом желании значительно пересмотреть условия Североамериканского соглашения о свободной торговле (в ближайшие недели планируются встречи с президентом Мексики и премьер-министром Канады). При этом, по большому счету, ключевой интерес для инвесторов представляет налоговая реформа, относительно которой Д.Трамп пока еще не делал конкретных заявлений.

Доходности на европейском долговом рынке вчера также демонстрировали некоторое снижение, но чуть меньшими темпами по сравнению с treasuries. За счет этого спред между 10-летними гособлигациями США и Германии снизился до 203 б.п. По мере сокращения спреда коррекционное восстановление в паре евро/доллар продолжается (вчера пара подрастала до максимальных отметок с первой половины декабря на уровне в 1,0770 долл.

Сегодня в центре внимания инвесторов будет статистика по продажам на вторичном рынке жилья в США (согласно консенсус-прогнозу в декабре показатель в месячном исчислении снизится на 1,1%). С конца декабря доходности UST-10 находятся в диапазоне 2,3-2,5% годовых, и с пятницы прошлой недели наблюдается снижение от верхней границы диапазона.

Среднесрочно доходности UST пока сохраняют диапазон в 2,3-2,5%.

Еврооблигации

В понедельник российские суверенные евробонды прибавляли в цене, отыгрывая стабилизацию доходности базовых активов после инаугурации Д.Трампа.

В понедельник российские суверенные евробонды прибавляли в цене, отыгрывая стабилизацию доходности базовых активов после инаугурации Д.Трампа, который уже успел подписать указ об отказе участия США в Транстихоокеанском партнерстве, а также встретился с представителями крупного бизнеса, заявив о намерении ввести повышенные пошлины для местных компаний, которые переносят производство за границу и экспортируют продукцию в США, пообещав при этом меньшую зарегулированность для игроков, создающих новое производство в стране. В итоге, вчера UST-10 опустилась с 2,46% до уровня 2,4% годовых. На этом фоне бенчмарк Russia-23 в цене прибавил на 29 б.п. (YTM 3,8% годовых), длинные Russia-42 и Russia-43 – на 41-63 б.п. (YTM 4,96% годовых).

Сегодня с утра доходности treasuries удерживаются вблизи уровней вчерашнего закрытия – UST-10 торгуются в районе 2,4% годовых, при этом нефть Brent торгуется чуть выше отметки 55,5 долл. за барр., что должно позволить российским суверенным евробондам удерживать текущие уровни доходности. Дальнейшая динамика будет определяться движением UST, которые, вероятно, будут в первую очередь реагировать на первые решения Д.Трампа, которые могут повлиять на перспективы ускорения инфляции. Во второй половине недели будет выходить важная статистика в США – индексы деловой активности в январе, ВВП (4 кв.), объем заказов на товары длительного пользования (м/м), продажи домов и др., которые могут отразиться на ходе торгов на глобальных долговых площадках, в том числе в преддверии первого в этом году заседания ФРС (31 января – 1 февраля).

На фоне стабилизации UST и при нефти выше отметки в 55,5 долл. за барр. сорта Brent российским суверенным евробондам могут удерживать текущие уровни доходности.

FX/Денежные рынки

Большую часть вчерашних торгов пара доллар/рубль провела в узком диапазоне в 59,30-59,60 руб/долл.

Вчерашний торговый день отмечен локальной коррекцией на рынке ОФЗ. Длинные гособлигации снизились в цене на 0,2-0,3%, при этом на большинстве долговых рынков EM преобладал умеренный оптимизм. После позитивного импульса по российским бумагам с начала года (10-летние бумаги снизились в доходности примерно на 30 б.п.) в последние несколько дней наблюдается консолидация вблизи текущих уровней. Для продолжения ралли желательно увидеть новые драйверы: замедление инфляции, рост ожиданий на постепенное улучшение отношений РФ и Запада.

Поскольку в последние торговые сессии несколько ослаб спрос глобальных инвесторов на инструменты российского рынка, активность торгов в российской валюте не столь высока. Большую часть вчерашнего дня пара доллар/рубль провела в диапазоне 59,30-59,60 руб/долл. Некоторую поддержку рублю оказывает налоговый период (уже завтра будут выплачиваться НДС, НДПИ и акцизы за декабрь), но большой объем рублевой ликвидности в системе уменьшает значимость фактора налоговых выплат. Считаем, что консолидация курса в районе 59-60 руб/долл. сохранится, сегодня возможно тяготение к нижней границе.

Отметим, в преддверии погашения задолженности банков по валютному РЕПО по аукциону от 26 декабря (на котором ЦБ увеличил лимит до 5 млрд долл.) вчера ЦБ провел аукцион сроком на 28 дней, выставив лимит в 3 млрд долл. (средний объем лимита на последних нескольких аукционах составлял 1,3-2,2 млрд долл.). Таким образом, ЦБ продолжает сглаживать спрос на валютную ликвидность для стабилизации курса национальной валюты.

На рынке МБК краткосрочные ставки вчера снизились до 10,23%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ сократились до 2,87 трлн руб. Уже неделю система находится в состоянии профицита ликвидности.

Диапазон в 59-60 руб/долл. сохраняет актуальность для пары доллар/рубль.

Облигации

Инвесторы в ОФЗ ждут новых сигналов для возобновления покупок.

Рублевые гособлигации вчера не пользовались спросом, хотя небольшое снижение на рынке нефти до 55 долл. за барр. по Brent не помешало росту котировок российских евробондов. Так, доходность бенчмарка Russia-23 опустилась на 5 б.п. до 3,8%, сопоставимая динамика наблюдалось и по большинству длинных гособлигаций других EM, в том числе выпущенных в национальных валютах. Доходности 10-летних локальных бондов Бразилии, Мексики и Турции опустились на 3-8 б.п., при снижении доходностей UST-10 на 8 б.п. до 2,4%. В то же время доходности ОФЗ с дюрацией от 3,5 лет подросли на 2-4 б.п. до 7,95-8,05% на среднем участке кривой и 8,05-8,4% на ее дальнем конце. По-видимому, относительная слабость рублевого долгового рынка связана с желанием инвесторов получить новые свидетельства в пользу дальнейшего замедления инфляции и снижения ключевой ставки, которых недоставало в последнее время.

Сегодня утром ЦБ представил свежие данные по доле нерезидентов на рынке ОФЗ, согласно которым она составила 25,6% по состоянию на 1 декабря 2016 г., сократившись за месяц на 1,2 п.п. В ноябре иностранные инвесторы продали бумаг на сумму 40 млрд руб., что стало рекордным отрицательным изменением с февраля 2015 г. Эта было ожидаемо, учитывая, что в конце ноября котировки ОФЗ опускались до полугодовых минимумов. По итогам декабря доля нерезидентов на рынке, по нашим оценкам, еще не вернется на октябрьский уровень 27%, и мы считаем, что спрос иностранных инвесторов будет оказывать поддержку котировкам ОФЗ в ближайшие месяцы.

На первичном рынке 26 января состоится размещение 7-летних облигаций Транснефти (Ba1/BB+/–) серии БО-001Р-05 объемом 15 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона – 9,2-9,4% годовых (YTM 9,41-9,62%). 31 января сбор заявок на 3-летний выпуск ПБО-01 в объеме 10 млрд руб. проведет Трансмашхолдинг (–/–/BB-). Ориентир ставки 1-го купона – 10,45-10,65% (YTM 10,72-10,93%). Относительно размещений ОФЗ ожидаем, что в условиях некоторого ухудшения конъюнктуры на завтрашних аукционах Минфин, скорее всего, предложит среднесрочный и краткосрочный выпуск, одним из которых станет флоатер.

Сегодня важной для рынка статистики не ожидается, и котировки ОФЗ, скорее всего, продолжат двигаться в рамках бокового тренда.

Корпоративные события

Промпроизводство в РФ в декабре подскочило на 3,2%, за год выросло на 1,1%. (ПОЗИТИВНО)

Промышленное производство в РФ в декабре 2016 г. выросло на 3,2% к тому же месяцу 2015 г. после роста на 2,7% в ноябре, сообщил в понедельник Росстат. Данные по промышленности оказались значительно лучше ожиданий экономистов. Рост промышленности в декабре стал максимальным в годовом выражении за последние два года - с декабря 2014 г.

По итогам декабря 2016 г. промышленное производство в России неожиданно выросло на 3,2% г/г, опередив консенсус, который предполагал рост всего на 1,7% г/г. Основной рост был обеспечен за счет производства и распределения э/э, газа и воды (+5,5% г/г), что связано с холодной погодой в декабре. Добыча полезных ископаемых выросла на 2,9% г/г, обрабатывающие производства прибавили 2,6% г/г. Если исключить сезонный и календарный факторы, то получается, что промпроизводство в декабре выросло на 0,4% после роста на 1,3% в ноябре. В целом за 2016 г. промпроизводство выросло на 1,1% после снижения на 3,4% в 2015 г. Также отметим, что Росстат произвел переоценку за 2015 и 2016 гг., что также повлияло на итоговый результат.