Российский рынок облигаций

В среду покупки наблюдались в коротких ОФЗ, доходности которых снизились на 2-4 б.п.; котировки 10-летнего бенчмарка вновь оказались под давлением – доходность выросла на 4 б.п. – до 9,11% годовых (максимум с середины июля).

Данная динамика рынка отражает опасения инвестором относительно долгосрочных инфляционных трендов – вмененная инфляция (спрэд между доходностью 10-летнего ОФЗ с фиксированным купоном и ОФЗ-ИН) составляет 5,55%, что остается заметно выше долгосрочного таргета ЦБ (4,0%).

Вместе с тем, текущий дефляционный тренд продолжается - дефляция в РФ с 23 по 29 августа ускорилась до 0,16% (0,15% неделей ранее); годовая инфляция замедлилась до 14,3%.

Сегодня ожидаем увидеть умеренные покупки ОФЗ – инвесторы будут отыгрывать позитивные данные по инфляции. Таргеты до конца года мы сохраняем на прежнем уровне – ключевая ставка 7,0%, доходность 10-летних ОФЗ ~8,5% годовых.