Закрытие торгов в пятницу
Американская валюта по результатам июня выполнила практически все наши цели по росту против многих своих конкурентов, в первую очередь против валют азиатского региона, так называемых сырьевых валют и валют стран с развивающейся экономикой. В частности, австралийский доллар в итоге смог опуститься на паритет со своим американским коллегой. При этом в парах с валютами, входящими в индекс корзины шести мировых валют (в том числе евро, фунт, франк и иены) понеся в первую половину месяца значительные потери накануне заседания американского регулятора, практически все их нивелировала под конец второй половины июня. Напомним, что в ФРС сняли некоторую неопределенность касательно дальнейших планов, дав краткое и ясное объяснение того, что станет «спусковым крючком» в осуществлении первых шагов в реализации «стратегии выхода».
Глава ФРС США Б.Бернанке, выступив по результатам заседания, также вызвал переоценку инвесторами своих ожиданий касательно продолжительности эпохи «чрезвычайно дешевых денег» на фоне сверхнизких ставок мировых Центробанков. Конечно, не все страны, как США и Канада близки к этому шагу, но рынки уже больше не ожидают, что развитый мир пойдет по пути Японии. В итоге, ранее запущенный CME Group индекс волатильности ставок, который позволяет определить ожидаемую волатильность, специфичную для долгового рынка, закрепился в пятницу чуть ниже рекордных отметок – 104,34 б.п.
В целом, доллар провел очередной довольно прибыльный квартал – его расширенный индекс с использованием валют двадцати шести стран, торговые отношения США с которыми можно считать достаточно активными, обновив в мае очередные максимумы (77,86 п.), попытался скорректироваться в июне, но в итоге закрепился к концу прошлого месяца чуть ниже этих отметок. Доллар вновь рос в ответ на его продолжающийся постепенный переход из валюты фондирования в валюту страны с растущей экономикой, а также благодаря снижению зависимости страны от импорта энергоносителей, способствующее улучшению показателей торгового баланса.
Вместе с тем, отдельно выделим поведение евро, который, как и ожидалось скорректировался в июнь. Единственно, мы не ожидали, что пара EURUSD сможет повыситься значительно выше 1,32. Причиной такого повышения могло стать ухудшение ситуации на денежном рынке еврозоны, где на протяжении всего июня отмечалось повышении ставок, в том числе в ответ на продолжающееся изъятие ЕЦБ ликвидности из банковской системы региона, ранее полученной ею в рамках программ долгосрочного финансирования (LTRO). Так, EONIA подскочила в пятницу с 0,086% до максимальных отметок с июля 2012 г. – до 0,208%. Не исключено, что у ЕЦБ на этом фоне помимо экономических рисков появился еще один весомый предлог для новых шагов по смягчению монетарной политики. Причем с учетом последних комментариев главы ЕЦБ М.Драги в свете роста доходности бондов европейских стран усилились наши ожидания касательно шагов регулятора уже по итогам предстоящего заседания, в том числе путем реализации программ OMT («прямые денежные операции»). Так, М.Драги защитил ранее эту программу, предположив, что она стала еще более важной в свете усилившейся неопределенности на финансовых рынках. Он также подчеркнул, что «общий экономический прогноз по-прежнему гарантирует мягкую политику, выход из которой пока далек». Его коллега К.Нойер также отметил, что в ЕЦБ продолжают видеть риски для экономики. Напомним, что суть программы ОМТ – это косвенный способ «монетизировать» внешний долг государств.
Ожидаем, что результаты заседания ЕЦБ станут неким спусковым крючком для евро, который исходя из динамики его индекса, рассчитываемого Deutsche Bank, с использованием валют 5 стран, торговые отношения еврозоны с которыми можно считать достаточно активными, за исключением нескольких недель, с февраля торгуется в боковом диапазоне (126-127 п.). Причем выход из него, как мы полагаем, будет направлен вниз, с первой целью движения до 124 п.
Что касается технической картины для пары EURUSD, то она складывается таким образом, что если европейский Банк на текущей неделе по итогам своего заседания решится на шаги, либо намекнет на сроки их реализации, тогда уже в ближайшие недели пара может опуститься до 1,2867. При этом в текущем году, с учетом того, что ФРС США может начать политику ужесточения, не исключаем снижения пары до 1,22.
В то же время кроме ЕЦБ свои заседания на текущей недели проведут Центробанки Австралии, Швеции и Великобритании. Причем заседание последнего любопытно тем, что оно станет первым в карьере М.Карни, как главы этого Банка, который, как мы полагаем, может намекнуть на увеличение QE уже в августе или сентябре в ответ на отмечавшийся сильнейший рост бондов Великобритании (дох-ть поднималась до максимумов с конца 2011 – до 2,5%). В связи с этим мы продолжаем ожидать возвращение пары GBPUSD обратно к своим годовым минимумам – 1,5.
Торги в Азии
Сегодня в Азии, несмотря на появление все большего числа тревожных макроэкономических сигналов из региона преимущественно отмечался рост ведущий фондовых индикаторов, в том числе Shanghai comp. рос на 0,81%, Nikkei 225 – на 1,28%. Заметим, что инвесторы проигнорировали отчеты от компании Markit и HSBC, которые сообщили о сокращении производственной активности в июне в Китае и Южной Корее – соответствующие индикаторы PMI опустились до 48,2 п. и 49,4 п. На этом фоне пара EURUSD торговалась в районе 1,3047, пара USDJPY около 99,54, а пара AUDUSD в районе 0,9180.
События дня
Сегодня уже были опубликованы отчеты Markit и HSBC по еврозоне и Великобритании, которые оказались несколько лучше ожиданий, в том числе сообщив о продолжающемся росте в промышленном секторе Великобритании и стабилизации ситуации в европейской промышленности. Также представили значения европейских индикаторов - уровень безработицы (поднялся до 12,1%) и прогноз по инфляции (вырос до 1,6% г/г). При этом несколько позже в Штатах выйдут индекс PMI Markit и индекс ISM для промышленности.
Российский валютный рынок
Рубль, как и полагали, провел июнь со снижением против доллара (-2,93%) и выбрался в лидеры снижения среди валют стран с развивающейся экономикой, пропустив вперед себя только бразильский реал (4,06%) и индийскую рупию (4,86%). Причем помимо ослабления спроса на эти валюты в ответ на переоценку инвесторами своих ожиданий касательно сроков «эпохи дешевых денег», на реал и рупию оказывали давление локальные события, а именно сложная ситуация с торговым балансом Индии и Бразилии. В то же время, мы продолжаем ожидать в ближайшие недели новых годовых максимумов для пары USDRUB, с ближайшей целью движения – до 33,25 руб.
Причем поводом для новых продаж российской валюты может вновь послужить слабый спрос на валюты стран с развивающейся экономикой. При этом и локальных факторов давления он не будет лишен, в том числе и со стороны возможного движения цен на нефть марки Brent ниже $100 за барр. Помимо этого не исключаем и негативного влияния на российскую валюту ожиданий снижения ставок ЦБ РФ в ближайшие месяцы. Причем вступившая накануне в должность главы ЦБ РФ Э.Набиуллина не исключает снижения процентных ставок Банка России уже в III кв. В заключение выделим еще один фактор, который также может оказывать давление до конца июля – им может стать подготовка российских компаний к внешним платежам, которые, по нашей оценке, могут составить в июле, только по синдицированным кредитам и евробондам около $13 млрд.
Отметим, что с технической точки зрения сегодня уровнями поддержки для пары USDRUB станут отметки 32,64 руб. и 32,57 руб., тогда как сопротивлениями выступят уровни 32,89 и 33,12 руб.
Для фьючерсного рынка (ФОРТС) уровнями поддержки для сентябрьского контракта на пару USDRUB станут отметки 32980 и 32676 п., тогда как сопротивлениями выступят уровни 33395 и 33690 п.
