Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: »нвесторы пока не спешат с вхождением в рискованные активы. Ќа российском рынке сложилась позитивна€ ситуаци€ дл€ покупок сегодн€


[12.05.2010]  ѕромсв€зьбанк    pdf  ѕолна€ верси€

ќблигации в иностранной валюте

ќблигации казначейства —Ўј

ќптимизм инвесторов по поводу прин€ти€ экстраординарного плана спасени€ √реции и других проблемных стран ≈— быстро исс€к, т.к. он глобально не решает долговые проблемы еврозоны.  роме того, в —ћ» по€вилась информаци€, что вслед за Goldman Sachs правоохранительные органы —Ўј изучают участие Morgan Stanley в сделках с CDO. ¬купе с отлично прошедшим размещением UST’3 на $38 млрд. котировки treasuries вчера преимущественно выросли - доходность UST’10 снизилась на 1 б.п. – до 3,53%, UST’30 – осталась на уровне 4,42%.

Ёйфори€ инвесторов по поводу прин€ти€ ≈вросоюзом пакета финансовой помощи на €750 млрд. достаточно быстро разве€лась – финансовые вливани€ могут лишь оказать кратковременную поддержку проблемным странам ≈—, однако глобально не решают их проблему с растущими дефицитами бюджетов. ¬ результате, вчера аппетит к рискованным активам заметно снизилс€, что оказало поддержку госбумагам —Ўј.

 роме того, добавило нервозности на рынки и стать€ в The Wall Street Journal, который сообщил, что регул€торы —Ўј изучают, не вводил ли Morgan Stanley инвесторов в заблуждение, участву€ в сделках по продаже CDO – есть подозрение, что в отдельные моменты банк играл на падение данных бумаг. јктивна€ кампани€, развернута€ против банковского сектора —Ўј, подрывает доверие инвесторов, что может негативно отразитс€ на всей финансовой системе страны.

Ќа фоне такого не слишком оптимистичного новостного фона аукцион по размещению UST’3 на $38 млрд. прошел крайне успешно – спрос превысил предложение в 3,27 раза, что стало максимальным показателем с но€бр€ 2009 г.

—уверенные еврооблигации –‘ и ≈ћ

ѕосле ралли в понедельник, вчера рост рынков госбумаг развивающихс€ стран был достаточно скромным, сопровождающийс€ укреплением доллара —Ўј и снижением цен на нефть. ƒоходность выпуска RUS’30 вчера выросла на 1 б.п. – до 5,2%, RUS’20 – снизилась на 3 б.п. – до 5,39% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширилс€ на 2 б.п. – до 169 б.п. »ндекс EMBI+ снизилс€ на 4 б.п. – до 291 б.п., что пока еще на 60 б.п. больше минимумов т.г.

ѕомимо обеспокоенности инвесторов относительно долгосрочных перспектив проблемных стран еврозоны, как мы отмечали вчера, инвесторы негативно восприн€ли данные по инфл€ции за апрель в  итае, котора€ продолжила расти – это грозит скорым принудительным охлаждением экономики страны.

Ќа этом фоне commodities вчера выгл€дели достаточно слабо.  роме того API во вторник сообщил об увеличении запасов нефти в —Ўј на прошлой неделе на 362 тыс. барр.

ћы ожидаем, что в ближайшее врем€ суверенные бумаги ≈ћ продолжат консолидироватьс€ после коррекции, при этом, российские бумаги относительно выпусков ћексики выгл€д€т отчасти перепроданными.

 орпоративные еврооблигации

“орги в корпоративном сегменте российских евробондов во вторник проходили при невысокой активности инвесторов. ѕри этом стратегические инвесторы вчера стремились продолжить сокращение своих позиций по бумагам после отскока накануне. Ёто говорит о неуверенности инвесторов относительно дальнейшей стабильности на рынках. Ќа этом фоне до конца недели мы ожидаем сохранение боковика, не исключа€ сползание котировок вниз.

–ублевые облигации

ќблигации федерального займа

¬ секторе рублевых госбумаг –‘ активность инвесторов остаетс€ на низком уровне - общий объем торгов в основном режиме вчера оказалс€ ниже 1 млрд. руб., а число сделок составило всего 23. ¬прочем, вчера были заметные робкие покупки коротких ќ‘« на фоне относительно стабильных ставок NDF.

¬нешн€€ нестабильность на рынках негативно отражаетс€ на ставках NDF, которые не спешат снижатьс€ после коррекции в п€тницу – вчера стоимость годового контракта NDF вновь тестировала отметку в 5%. —егодн€ наблюдаетс€ снижение ставок до 4,78%.

„то касаетс€ спрэдов между кривыми NDF и ќ‘«, то в коротком конце они практически отсутствуют, а по длинным выпускам – доход€т до 100 б.п. ќднако, учитыва€ неоднозначный внешний фон, ликвидность в длинном конце кривой практически отсутствует, а сократившие свои позиции нерезиденты пока не спешат возобновл€ть покупки.

¬ результате, мы ожидаем консолидацию рынка на текущих уровн€х до конца недели.

 орпоративные облигации и –ићќ¬

¬опреки вчерашнему внешнему фону, способствующему отскоку российского долгового рынка после коррекции в п€тницу, в среду при невысокой активности инвесторов на рынке преобладали продажи – вслед за нерезидентами, выходившими из рынка на прошлой неделе, сокращать портфели прин€лись российские участники. ¬месте с тем, учитыва€ ситуацию на ћЅ  с рублевой ликвидностью, текущие уровни котировок облигаций выгл€д€т привлекательно дл€ покупки.

ќбъем банковской ликвидности вчера достиг 1,4 трлн. руб. – максимума с начала года. Ќа этом фоне индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime сохран€етс€ на уровне чуть выше 3,0% годовых. Ќа наш взгл€д, дополнительную уверенность инвесторам должна давать динамика национальной валюты, котора€ активно отыгрывает потери предыдущей недели - стоимость бивалютной корзины вчера снизилась на 10 коп. – до 33,87 руб., сегодн€ – тер€ет еще 15 коп. (33,72 руб.).

Ќа наш взгл€д, вчерашние продажи бумаг со стороны российских участников на рынке выгл€дели несколько запоздалыми – веро€тно, игроки решили остатьс€ на длинных выходных в бумагах и во вторник порезать свои позиции. ќднако данный факт говорит об отсутствии стабильности на рынках и устойчивого разворота котировок.

¬месте с тем, избыточна€ рублева€ ликвидность и низкие ставки на ћЅ  делают покупку подешевевших бумаг привлекательной – на текущий момент спрэд между однодневной ставкой –≈ѕќ ÷Ѕ– и средней доходностью бумаг I эшелона расширилс€ до 250 б.п. по сравнению с 130 – 150 б.п. до коррекции на рынках. ѕо бумагам II эшелона спрэд составл€ет почти 400 б.п.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов