Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: »нвесторы ждут см€гчени€ реформы банковской систмы —Ўј, аппетит к риску растет. Ќа российском долговом рынке также наблюдаетс€ умеренный оптимизм.


[02.02.2010]  ѕромсв€зьбанк    pdf  ѕолна€ верси€

–екомендации

Rus’30 – upside отсутствует, движетс€ вместе с рынком; давление на рынок со стороны проблемных стран;

 орп. евробонды – интересны среднесрочные банковские выпуски II эшелона (PSB, MDM, UrsaBank, AkBars, “атфондбанк);

 орп. руб. обл. – по мере достижени€ докризисных уровней по доходности бумагами I эшелона рекомендуем постепенно сокращать позиции по длинным выпускам; в высокорискованном сегменте интересны выпуски, эмитентам которых оказываетс€ поддержка: —вободный —окол, јптечна€ сеть 36’6, —евкабель, √ј«, —у-155 и пр.

ќблигации в иностранной валюте

ќблигации казначейства —Ўј

ѕервый торговый день феврал€ дл€ котировок treasuries прошел достаточно негативно – госбумаги —Ўј показали рост доходностей на фоне роста рынков акций после публикации позитивных данных по индексу производственной активности ISM за €нварь. —егодн€ инвесторы также с оптимизмом ожидают выступление ѕ.¬олкера по реформированию банковской системы —Ўј, наде€сь на более либеральное изменение плана в конечном формате.

¬ результате в п€тницу доходность UST’10 увеличилась на 6 б.п. – до 3,65%, UST’30 – на 7 б.п. - до 4,56% годовых.

»ндекс ISM дл€ производственного сектора —Ўј вырос в €нваре 2010 г. до 58,4 п. по сравнению с декабрьским значением 55,9 п., что оказалось выше ожиданий игроков на уровне 55,0 п. Ќеплохие оказались и данные по личным доходам, которые в декабре выросли на 0,4%. ј вот расходы по прежнему увеличиваютс€ крайне низкими темпами – их рост составил всего 0,2%.  роме того, рынок проигнорировал крайне негативные данные по расходам на строительство в декабре, которые упали по сравнению с предыдущим мес€цем на 1,2%.

—егодн€ ѕол ¬олкер, экс-председатель ‘–—, который стал инициатором готов€щегос€ законопроекта по ограничени€м на размер и торговые действи€ банков, будет выступать перед —енатом. »нвесторы ожидают, что данный законопроект, если и пройдет через —енат, то в существенно измененном виде, а может быть и вовсе отклонен. Ёто может вновь вернуть любовь инвесторов к рискованным активам, снима€ риски по банковской системе —Ўј.

—уверенные еврооблигации –‘ и ≈ћ

¬нешн€€ рыночна€ конъюнктура вчера сменилась на более позитивную, что привело к повышению котировок на товарных рынках и, веро€тно, сегодн€ будет отыграна на рынке суверенных еврооблигаций развивающихс€ стран.

»ндикативна€ доходность выпуска RUS’30 вчера осталась без изменени€ на уровне 5,43% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузилс€ на 7 б.п. – до 177 б.п. —водный индекс EMBI+ при этом снизилс€ на 4 б.п. – до 304 б.п.

“учи над развивающимис€ рынкам начали постепенно рассеиватьс€. ¬черашние отчеты о состо€нии дел в производственных секторах  ита€, ≈врозоны и —Ўј вселили надежду, что рост экономик продолжитс€.  роме того, инвесторы ждут послаблений в проекте реформы банковской системы —Ўј, а также поддержку экономики √реции.

ћы ожидаем, что сегодн€ рынки ≈ћ покажут рост умеренный рост котировок, ведомые данным позитивным новостным фоном.

 орпоративные еврооблигации

¬ корпоративном сегменте евробондов изменение доходностей бумаг происходило в узком диапазоне при невысокой активности инвесторов.

—тоит отметить, что наплыв первичных размещений на рынке продолжаетс€. ¬чера стало известно, что Severstal Columbus (американска€ компани€ ќјќ «—еверсталь») начинает road show 8-летних евробондов на $525 млн. на этой неделе в —Ўј и ¬еликобритании. ћы не исключаем, что инвесторам будет предложена преми€ к кривой Severstal-Evraz.

–ублевые облигации

ќблигации федерального займа

јктивность инвесторов в секторе ќ‘« остаетс€ невысокой, однако сегодн€ мы ожидаем позитивных сдвигов – игроки будут отыгрывать внешний оптимистичный новостной фон. ¬прочем, существенному снижению доходностей преп€тствуют ставки NDF, которые пока не спешат заметно снижатьс€.

—тоимость годового контракта NDF держитс€ вблизи уровн€ в 6% годовых, что ограничивает потенциал снижени€ кривой ќ‘«. ќднако если в ближайшие дни на внешних рынках повышательный тренд будет продолжен, мы ожидаем увидеть снижение стоимости хеджировани€ валютных рисков.

 орпоративные облигации и –ићќ¬

–оссийский рублевый рынок долга продолжает ориентироватьс€ на внешний фон – вчера во второй половине дн€ на рынке наблюдались покупки. —егодн€ мы ожидаем сохранени€ позитивного настро€ у инвесторов.  роме того, во вторник закрываетс€ книга за€вок по размещению первого в этом году корпоративного выпуска –∆ƒ, 23 на 15 млрд. руб.

—итуаци€ на денежном рынке сохран€етс€ спокойной – объем банковской ликвидности снова подбираетс€ к отметке в 1 трлн. руб., на сегодн€ составив 0,95 трлн. руб. ѕо завершению налогового периода, как минимум, до середины феврал€ не стоит ожидать каких-либо проблем с ликвидностью – денег в системе достаточно, а ставки остаютс€ на низком уровне – однодневные ставки MosPrime опустились до 4% годовых.

“аким образом, объем свободной ликвидности будет служить некой «подушкой безопасности» при смене тренда на глобальных рынках. ¬ противном случае российский рынок по I эшелону может показать снижение доходностей в пределах 30 – 40 б.п.

—егодн€ закрываетс€ книга за€вок по дебютному в 2010 г. «айму –∆ƒ, 23 на 15 млрд. руб. с дюрацией 4,1 года. Ќакануне организаторы снизили ориентир по купону с 9,2% - 9,6% (доходность 9,41% - 9,83%) до 9,00% - 9,20% (доходность 9,20% - 9,41%). —тоит отметить, что с начала маркетинга займа крива€ –∆ƒ заметно просела. ¬ результате, мы ожидаем, что размещение пройдет по нижней границе объ€вленного нового диапазона – на фоне избыточной рублевой ликвидности и дешевых денег инвесторы «изголодались» по новым выпускам.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: