Еврооблигации

Сигналы от ФРС поддержали аппетит к риску на рынках - глава ФРБ Кливленда Л.Местер заявила, что поддерживает завершение сокращения баланса американского ЦБ в этом году. Сегодня будет опубликован протокол последнего заседания ФРС США, который также может дать подтверждение скорого завершения/приостановки сокращения баланса ЦБ. На этом фоне во вторник доходности 10- летних бенчмарков ЕМ преимущественно снизились: РФ – на 2 б.п. – до 4,79% годовых, ЮАР – на 5 б.п. – до 5,27% годовых, Бразилии – на 6 б.п. – до 5,38%; Мексики – на 3 б.п. – до 4,39% годовых; UST’10 – на 3 б.п. - 2,63% годовых; Турции – выросла на 1 б.п. – до 6,92% годовых.

Протокол последнего заседания ФРС США может дать дополнительный сигнал в части скорого завершения/приостановки сокращения баланса ЦБ, что должно поддержать аппетит к риску на рынках.

Облигации

Во вторник с активизацией торгов после выходных в США продолжились и продажи российских госбумаг – инвесторы продолжили отыгрывать угрозу новых санкций: доходность 10-летних ОФЗ выросла на 4 б.п. – до 8,45% годовых, 5-летних – также на 4 б.п. – до 8,19% годовых. На этом фоне министерство предложило вчера к размещению сразу 3 выпуска госбумаг различной срочности и структуры: 7,5 летней ОФЗ 26226, 3,5-летний ОФЗ 26209 и 9-летний ОФЗ-ИН 52002 в размере остатка выпуска 5,1 млрд. руб.

Сегодня с утра рыночная конъюнктура несколько улучшилась на фоне ослабления доллара США и укрепления рубля. Данный фактор, безусловно, поддержит спрос на аукционах ОФЗ, однако, ожидаем, что инвесторы будут сохранять осторожность - основной спрос инвесторов будет сосредоточен в коротком ОФЗ 26209 и "защитном" инфляционном выпуске; при этом локальный рекорд прошлого размещения, вероятно, побит не будет (неделей ранее по итогам двух аукционов Минфин разместил ОФз на 42 млрд. руб. – максимального объема с февраля прошлого года).

ЛК Европлан (–/–/BB) сегодня предложит бонды серии БО-05 на 3 млрд руб. с купоном 9,75-10,0% годовых, что соответствует доходности к 2-летней оферте 9,99%-10,25% годовых. Накануне сбора заявок выпуск ЕвропланБ8 с офертой в середине 2020 года торгуется на уровне 99,8 (доходность 9,72% годовых), а кривая ГТЛК (Ba1/BB-/BB) на данном участке дает доходность порядка 9,2% годовых. В этом ключе предложение нового выпуска может быть интересно по нижней границе ориентира (премия 27 б.п. за удлинение срока на 8 месяцев и 80 б.п. к кривой ГТЛК).

ДОМ.РФ (Baa3/BBB-/BBB-) предложит 21 февраля бонды серии 001P-05R на 10 млрд руб. с офертой через 2 года с премией к бескупонной кривой ОФЗ на уровне 75-85 б.п. На текущий момент бескупонная кривая на 2-летнем участке дает доходность 7,82% годовых, в результате чего ориентир по купону составляет 8,57%-8,67% (YTP 8,77%-8,87%) годовых. На вторичном рынке облигации ДОМ.РФ, а также аналогичные по рейтингу ВЭБ.РФ (Baa3/BBB-/BBB-), на 2-летнем участке торгуются с доходностью 8,7% годовых, в результате чего прайсинг нового выпуска предлагает достаточно скромную премию - порядка 7- 17 б.п.

Сегодня с утра рыночная конъюнктура несколько улучшилась на фоне ослабления доллара США и укрепления рубля. Данный фактор, безусловно, поддержит спрос на аукционах ОФЗ, однако, ожидаем, что инвесторы будут сохранять осторожность.