Еврооблигации

Доходности еврооблигаций стран ЕМ вчера преимущественно снизились вслед за движением базовой кривой UST накануне - доходности 10-летних госбумаг России снизилась на 1 б.п. – до 4,72% годовых, ЮАР – на 3 б.п. – до 5,53% годовых, Мексики – на 1 б.п. – до 4,49% годовых, Турции – на 10 б.п. – до 6,86% годовых, Бразилии – остались без изменения на уровне 5,62%. Доходность базового актива – UST’10 – после снижения во вторник на 5 б.п. – до 2,74% годовых – вчера осталась на прежнем уровне.

Премия российских 10-летних евробондов к UST продолжает консолидироваться под уровнем 200 б.п.; при появлении новых позитивных триггеров ждем продолжения сужения спрэда в рамках диапазона 180-200 б.п.

Облигации

Результаты аукционов Минфина вчера оказались разочаровывающими – министерство смогло продать только около половины предложенного объема. Вместе с тем, кривая госбумаг по итогам дня отреагировала очень умеренно, поднявшись всего на 1 б.п. - доходность 10-летних госбумаг составила 8,36% годовых, доходность 5-леток – 8,17% годовых.

На аукционе было размещено 3,5-летние ОФЗ 26209 на 10 млрд. руб. при предложении 20 млрд. руб. с доходность по цене отсечения - 8,05%, а также 15-летние ОФЗ 26225 на 7,49 млрд. руб. из 10 млрд. руб. с доходностью по цене отсечения 8,48%.

При сохраняющейся достаточно позитивной конъюнктуре на рынке ОФЗ провал вчерашних аукционов был несколько неожиданным (особенно, сравнивая с переспросом на аукционах неделей ранее). На прошлом аукционе Минфин смог по большей части удовлетворить отложенный спрос на госбумаги после продолжительной паузы, и на текущий момент кривая ОФЗ уже вплотную подошла к своим справедливым уровням. Как мы отмечали ранее, ждем сужения премии 10-летнего бенчмарка к ключевой ставке до 50 б.п. при текущем значении 61 б.п. Таким образом, инвесторам необходимы новые триггеры для продолжения роста котировок госбумаг.

Пока на первичном рынке перехватывают инициативу корпоративные заемщики. Напомним, что сегодня на первичный рынок планирует выйти Магнит (–/BB/–) с 3-летним выпуском 003Р01 на 10 млрд. руб. с купоном 8,9%-9,1% (YTM 9,1-9,31%) годовых. Кривая ИКС5Фин (–/BB/–) - Лента (–/BB-/BB) на данном участке дает экстраполированную доходность порядка 8,8% годовых, в результате чего первоначальный прайсинг Магнита выглядит крайне интересно. Учитывая отсутствие бумаг у эмитента в обращении, ожидаем повышенный интерес инвесторов к данному выпуску.

В пятницу соберет заявки инвесторов РЖД (Baa3/BBB-/BBB-) на выпуск серии 001Р-12R объемом от 10 млрд. руб. с ориентиром купона 8,7%-8,8% (YTM 8,89%-8,99%) годовых. Ближайшие по срочности выпуски госкомпании торгуются около отметки 9% годовых по доходности, в связи с чем бумага будет размещаться по рынку.

ОФЗ продолжат консолидироваться вблизи текущих уровней после слабых аукционов Минфина. Рекомендуем обратить внимание на размещение облигаций Магнита (–/BB/–).