В понедельник индекс RGBI опустился до 101,6 п., доходность выросла на 11 б.п. – до 17,43% годовых. Основным негативом для рынка стали детали бюджета на 2025 год. Так, Минфин РФ предлагает повысить ставку налога на купонный доход для юрлиц по облигациям с 15% до 20%. Кроме того, бюджет предусматривает повышение тарифов существенно выше ожидаемой инфляции (4,0%-4,5%). Программа заимствований также остается внушительной – чистое привлечение через размещение ОФЗ составит в 2025 году 3,365 трлн руб.

Программа на 4 квартал 2024 г. выглядит еще более амбициозно – 2,4 трлн руб. гросс и 2,05 трлн руб. нетто (16.10.2024 г. погашение выпуска ОФЗ 26222 на 350 млрд руб.). Для сравнения за 3 квартал Минфину удалось разместить госбумаг на 633 млрд руб. по номиналу гросс, что соответствует 233 млрд руб. нетто.

Давление на ОФЗ-ПД будет сохраняться; основной рекомендацией на долговом рынке остаются корпоративные флоатеры умеренной срочности (до 2-3 лет) с рейтингом ААА/АА.