Котировки ОФЗ продолжают консолидироваться на минимумах с весны 2022 года в отсутствии идей для роста. При этом характер торгов остается прежним – открытие ростом и плавное сползание к уровню предыдущего торгового дня на низких объемах.

Результаты аукционов вчера оказались без сюрпризов. Так, спрос на короткий 2,5-летний выпуск остается слабым – было размещено бумаг на 7 млрд руб. из 20 млрд руб. предложенных. Объем размещения 10-летней бумаги составил 51 млрд руб. при спросе 100 млрд руб.: несмотря на то, что 50% заявок не было удовлетворено доходность размещения выпуска (13,74%) остается на 20 б.п. выше соседней бумаги на кривой, по которой нет размещений.

В целом, при сохраняющемся навесе предложения ОФЗ от Минфина вторичному рынку в отсутствии четких сигналов по снижению ключевой ставки будет крайне сложно восстановиться. Так, по данным ЦБ, объем сделок покупки госбумаг в марте составил только 65 млрд руб. при объеме размещения 283 млрд руб., в результате чего практически весь потенциальный спрос удовлетворяется на аукционах, тогда как необходимость продать даже относительно небольшой объем бумаг приводит к просадке рынка.

В целом идеи в ОФЗ-ПД пока отсутствуют, рекомендуем по-прежнему сохранять фокус на флоатеры.