Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Гособлигации сегодня, вероятно, продолжат удерживать текущие значения по доходности


[27.05.2016]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации

В четверг несмотря на нефть чуть выше психологической отметки в 50 долл. за барр. ОФЗ не показывали ценового роста.

В четверг даже несмотря на нефть чуть выше психологической отметки в 50 долл. за барр. ОФЗ не показывали ценового роста, в том числе на фоне скромного укрепления рубля. В итоге, в доходности среднесрочные выпуски были в районе 9-9,15%, в длине – 8,84-8,87%. Очевидно, что даже при сильной нефти рынку ОФЗ довольно сложно продолжать движение вниз по доходности в диапазон 8,5-9% годовых без подкрепления ожиданий смягчения ДКП ЦБ, учитывая сохраняющийся значительный дисконт к ключевой ставки в 200 б.п. Мы в свою очередь по прежнему ожидаем начала смягчения ДКП российского регулятора во второй половине года, который по ставке может к концу года прийти к 9,5-10%, для чего есть все предпосылки, в том числе по инфляции, которая замедлилась в годовом выражении до 7,3% в апреле-мае и вполне может прийти по итогам 2016 г. в целевой диапазон ЦБ в 6-7%.

Сегодня не ждем принципиального изменения ситуации в гособлигациях, в том числе с учетом снижения цен на нефть к значению 49,2 долл. за барр. При этом рубль, скорее всего, сегодня будет удерживаться в районе отметки 66 руб. (±20-30 коп.) за доллар, если нефть продолжит находиться выше значения 49 долл. за барр. Кроме того, поддержка национальной валюте может последовать от продолжающегося периода налоговых выплат – в понедельник предстоит уплата налога на прибыль, по нашим оценкам, в размере 120 млрд руб.

Сегодня не ждем принципиального изменения ситуации в ОФЗ – госбумаги, вероятно, продолжат удерживать текущие значения по доходности.

Еврооблигации

В четверг суверенные евробонды преимущественно консолидировались, умеренный рост был в длине на фоне нефти чуть выше отметки 50 долл. за барр.

В четверг российские суверенные евробонды преимущественно консолидировались, умеренный рост был в длине на фоне нефти, достигшей психологической отметки в 50 долл. за барр. по Brent. Впрочем, реакция на ситуацию на сырьевых рынках была сдержанной, вероятно, из-за возросших ожиданий на рынке скорого повышения базовой ставки в США, что все больше подкрепляется заявлениями представителей регулятора, а также выходящей макростатистикой. Так, вчера были представлены недельные данные первичных заявок на пособия по безработице, которые снизились на 10 тыс. до 268 тыс., при этом ожидалось снижения на 3 тыс.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 прибавили вчера в цене на 21-24 б.п. (YTM 5,28-5,3% годовых), в то время как бенчмарк Russia-23 удерживался в доходности на уровне 3,89% годовых. Корпоративные выпуски также не показывали заметных ценовых изменений, находясь в небольшом «плюсе» 5-15 б.п.

Сегодня с утра Brent торгуется вблизи значения 49,2 долл. за барр., отступив от отметки в 50 долл. за барр., что в целом для российского сегмента евробондов неплохой уровень. Тем не менее, сегодня ожидаем роста волатильности в бумагах с возможностью умеренной коррекции в преддверии публикации ВВП США за 1 кв. (вторая оценка) и выступления главы ФРС Дж.Йеллен в Гарвардском университете вечером, от которого игроки рынка ждут большей ясности в дальнейших действиях американского ЦБ со ставкой. Кроме того, в США предстоят длинные выходные – в понедельник 30 мая День памяти.

Brent отступил от отметки в 50 долл. за барр., опустившись до 49,2 долл. за барр., что для российских евробондов неплохой уровень. Тем не менее, сегодня ожидаем роста волатильности в преддверии публикации ВВП США за 1 кв. и выступления главы ФРС Дж.Йеллен.

Корпоративные события

Сбербанк (Bа2/–/BBВ-) заработал прибыль 117,7 млрд руб. за 1кв2016 г. по МСФО.

По данным МСФО-отчетности за 1кв2016 г. чистая прибыль Сбербанка составила 117,7 млрд руб. Это в 3,8 раза превышает результаты 1кв2015 г. (30,6 млрд руб.) и в 1,6 раза превышает показатель за 4кв2015 г. (72,6 млрд руб.). Улучшение финансовых результатов произошло за счет улучшения чистой процентной маржи. Процентные доходы увеличились на 9,1% г/г - до 613,0 млрд руб., что было поддержано ростом корпоративного кредитного портфеля, увеличением ипотечного кредитования и портфеля ценных бумаг. Процентные расходы, включая расходы на страхование вкладов, снизились на 20,5% г/г, составив 287,5 млрд. руб.

Позитивный эффект на финансовые результаты оказало и сокращение стоимости риска. Расходы на создание резервов под обесценение кредитного портфеля в 1кв2016 г. составили 84,3 млрд руб. в сравнении со 114,9 млрд руб. в 1кв2015 г.

Активы Сбербанка в 1кв2016 г. сократились на 2,8% и составили 26 572 млрд руб. Такая динамика обусловлена главным образом переоценкой валютных активов на фоне укрепления рубля на 7,2% к USD в 1кв2016 г. Консервативная стратегия принятия риска на баланс и высокий уровень рентабельности позитивно отражаются на обеспеченности Сбербанка собственным капиталом. В 1кв2016 г. коэффициенты достаточности основного и общего капитала выросли на 80 б.п. и составили 9,7% и 13,4% соответственно. Топ-менеджмент Сбербанка ожидает, что капитализация прибыли позволит Сбербанку нарастить достаточность капитала первого уровня с текущего значения 9,7% до 12,0% в 2017 г.

Ожидаем, нейтральной реакции долговых инструментов Сбербанка на публикацию сильной МСФО-отчетности. Бонды Сбербанка торгуются с минимальной премией к суверенной кривой, что уже учитывает сильные кредитные метрики эмитента.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: