Российский рынок облигаций

После выходы данных по снижению инфляционных ожиданий населения в июле и продолжения дефляционного тренда на прошлой неделе инвесторы усилили ожидания более быстрого снижения ставки ЦБР. На этом фоне наблюдались активные покупки по всей кривой ОФЗ. Индекс цен RGBI вчера вырос на 0,48%, оборот по индексу увеличился до 25,7 млрд руб. Доходность ОФЗ срочностью до 1 года ушла ниже 8% годовых (снижение за день составило 22 – 46 б.п.). ОФЗ со сроком до погашения 1-3 года снизились в доходности на 22- 24 б.п. Гособлигации срочностью более 10 лет снизились в доходности на 5-6 б.п.

Риски рецессии в развитых странах, снижения нефтяных цен, ослабления рубля и ожидания выхода Минфина РФ с размещением нового госдолга ограничивают спрос на длинные бумаги. В результате премия 10-летних ОФЗ к 1-летним расширилась вчера до 125 б.п.

Главным событием для рынка рублевых облигаций в пятницу будет заседание ЦБР. Полагаем, что сегодня снижение ключевой ставки ЦБР до 8,5 – 8,75% и сигнал о возможности дальнейшего смягчения ДКП будут способствовать продолжению покупок ОФЗ. Снижение ставки ЦБР с шагом 50 б.п. до 9,0% может вызвать отрицательную реакцию рынка, особенно в коротких бумагах.