Размышления накануне оглашения ФРС итогов своего заседания.

Весь финансовый мир затаил дыхание, гадая, когда регулятор начнет снижать объемы выкупа активов, накануне оглашения им сегодня итогов своего заседания. Причем рост долгосрочных процентных ставок и усиление волатильности на рынках сложно связать с возможным изменением денежно-кредитной политики, поскольку явно никаких шагов от Банка сегодня ждать не стоит, хотя и возможны сюрпризы, связанные с ипотечными бумагами. Однако важной станет пресс-конференция с председателем Центробанка Б.Бернанке, которому придется дать краткое и ясное объяснение того, что станет «спусковым крючком» для ФРС в осуществлении первых шагов в реализации «стратегии выхода». Поскольку с публикацией весною «минуток» ФРС и последних выступлений её представителей оценивать её планы стало намного сложней, несмотря на то, что регулятор стремится быть намного прозрачней в своих дальнейших намерениях.

Причем заметим, что общая сумма покупки активов в рамках той или иной программы больше имеет значение, чем ежемесячные темпы. Поэтому любые спекуляции вокруг текущей программы количественного смягчения воспринимаются рынком болезненней, чем вокруг предыдущих программ (QE1 и QE2), поскольку мы не знаем общего количества ценных бумаг, которое в итоге будет приобретено. В результате этого любой намек на замедление темпов выкупа активов может быть интерпретирован инвесторами, как первые шаги в направлении ужесточения монетарной политики, также приближая к той точке, когда регулятор начнет уменьшать свой баланс, раздутый до рекордных $3,41 трлн. Заметим, что как раз очередной рост этого индикатора и стал причиной продаж доллара в июне, в том числе и против евро.

Однако заметим, что в стане европейского регулятора ровно, как и в кулуарах ФРС исходя из комментариев их представителей, продолжают вестись дебаты на тему дальнейшей денежно-кредитной политики. Как мы полагаем, что реализация до конца года нового смягчения от ЕЦБ и первых шагов ФРС в рамках ужесточения мы продолжаем ожидать снижение пары EURUSD вплоть до 1,22. В связи с этим, даже если итоги заседания ФРС спровоцируют сегодня новую волну продаж доллара, то в свете также сохраняющихся проблем в еврозоне (в том числе в Кипре вчера попросили пересмотреть параметры программ помощи), она вряд ли сможет толкнуть пару EURUSD значительно выше 1,3450, поэтому мы ожидаем возвращения к снижению пары до конца месяца. Причем первой целью этого движения, вероятно, станет отметка 1,3152.