Экономика. Февраль 2014 года

Неожиданно февраль показал достаточно уверенные цифры по большинству показателей. Динамика промышленного производства, конечного спроса и инвестиций выглядит по итогам февраля не столь драматично, как это было в январе. Основа улучшения показателей – низкая база сравнения - февраль 2013 года выдался достаточно слабым. При этом, конечно, девальвация рубля стала одним из ключевых драйверов для розничных продаж, что, в свою очередь, поддерживало обрабатывающие производства. Отметим также рост бюджетных расходов в феврале, что подкрепляло некоторое восстановление после падения в январе. Вместе с тем, вероятно, февраль будет исключением в противопоставление следующим месяцам. Мы видим риски замедления потребительского спроса, а также продолжения снижения инвестиций в основной капитал в ближайшие месяцы.

Промпроизводство

За февраль значение показателя выросло довольно стремительно – с уровня в 99,8% в январе до 102,1%. Здесь отметим, что в феврале прошлого года индекс довольно существенно снизился – до 97,9% против 99,2% месяцем ранее. Отчасти слабый февраль прошлого года позволил текущему февралю показать рост. Однако все же не стоит забывать про возросшие бюджетные расходы. Отметим, что поддержка роста была, прежде всего, за счет обрабатывающих производств, индекс которых в феврале составил 103,4% против уровня в 100%. В свою очередь, здесь поддержка была со стороны целюлозно - бумажной отрасли, где в конце года были запущены новые производства, в том числе в Братске. Вдобавок, возможно, часть покупателей предпочитали переориентироваться на российские продукты до роста цен со стороны отечественных производителей. Отметим, что динамика в добывающих отраслях продолжает стагнировать, хотя и продолжает показывать рост, который однако уже находится все ближе к статистической погрешности. В прошлом месяце индекс находился на уровне в 101%, что чуть хуже показателя месяцем ранее – 101,2%. При этом по-прежнему добыча полезных ископаемых, не относящихся к топливно - энергетическим, продолжает снижаться

Розничные продажи

Значение индекса в феврале составило 104,1% против уровня 102,4%. По итогам январских данных мы отмечали очевидно замедлившийся тренд в конечном потреблении. Вместе с тем всплеск февраля также был довольно очевиден, учитывая девальвацию национальной валюты с начала года. Вдобавок к этому, реально располагаемые доходы населения в прошлом месяце показали неплохую динамику. Все это заставляло потребителей наращивать покупки в прошлом месяце и сокращать накопления. При этом, конечно, продолжение девальвации рубля в марте и рост цен вкупе с рисками сокращения розничного кредитования в итоге приведет к сохранению намеченного ранее тренда. Хотя, безусловно, в марте февральские настроения потребителей в силу продолжения девальвации вполне могли сохраниться.

Инвестиции

Инвестиции в феврале, так же как и остальные показатели, выглядели лучше январских значений. Снижение вложений в основной капитал во втором месяце этого года составило 3,5% против просадки в 7% в январе. В целом условное улучшение показателей в прошлом месяце мы объясняем ростом бюджетных расходов в феврале по сравнению с динамикой годом ранее. Вместе тем мы ожидаем, что как минимум в течение первого полугодия инвестиции в основной капитал продолжат снижение. При этом помимо девальвационных рисков на текущий момент существуют геополитические риски, которые могут заставить ряд иностранных компаний сократить инвестиции внутри в России. Добавим сюда, что риски экономических санкций также могут вызвать сворачивание ряда инвестиционных программ с фокусом на спрос из Европы. В силу этого мы ожидаем, что в текущем году ждать роста инвестиций вряд ли приходится.

Погрузка РЖД

В целом погрузка на сети РЖД также с первого взгляда выглядит довольно неплохо, учитывая темпы снижения в конце прошлого года. Напомним, что в январе погрузка даже выходила в плюс на 1,2%. В феврале показатель сократился до «-0,6%». Однако, опять же, здесь необходимо учитывать эффект низкой базы, прежде всего вызванного эмбарго на экспорт пшеницы, действующий до конца прошлого года. В феврале текущего года рост по данной категории составил 50%. Вместе с тем остальные грузы преимущественно показывают снижение. Отдельно мы отмечаем существенную просадку по цементу, что подтверждает существенное продолжающееся падение в строительном секторе.