Промсвязьбанк: Еженедельный обзор мировых рынков

[21.04.2006] Промсвязьбанк

ЗАРУБЕЖНЫЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Базовые активы

• Рост доходности на американском рынке приостановился (большую часть недели 10-летние бумаги торговались на уровне 5-5,03%), поскольку в протоколе заседания FOMC ФРС рынок увидел намек на возможную близкую паузу в цикле повышения ставок ФРС. Однако поскольку голосующий член ФРС Дж.Йеллен намекнула рынку, что в 1 квартале может быть хороший рост ВВП (первая оценка появится 28.04), а CPI вырос выше прогнозов, то рынок предполагает, что на майском заседании ставка ФРС будет повышена, а возможно сразу на 0,5%, поэтому у UST есть потенциал роста доходности в краткосрочной перспективе. Поскольку в скором повышении ставок в Европе рынки уверены больше, чем в длине цикла роста ставок в США, то спрэды между бундесами и UST продолжали сокращаться: так, спрэд по 10-летним бумагам достиг 108,5 б.п., сократившись за неделю на 2,9 б.п. В госбумагах Японии рынки ожидают пробития важного психологического уровня в 2% по 10-летним бондам на фоне почти всеобщей уверенности в том, что ставка BOJ будет повышена в июле.

• На будущей неделе судьба базовых активов будет зависеть от итогов аукционов (во вторник-четверг размещаются 5-летние UST и 5-летние TIPs, в среду пройдет аукцион по 2-летним UST), а также от пятничных данных по ВВП. Итоги переговоров Дж.Буша и Ху Дзиньтао заставляют предположить, что спрос на аукционах будет высоким, а это сдержит рост доходности UST. Если данные по ВВП США окажутся лучше прогнозов, то UST-10 могут закрепиться на уровне 5,05%-5,07%. На этом фоне доходность 10-летние японских облигаций подрастет до 1,98%, а 10-летних бумаг еврозоны стабилизируется у отметок 3,95%-3,96%.

Emerging Markets держались лучше базовых активов, а спрэды по всему спектру бумаг сокращались: EMBI+ сократился до 183 п, т.е. на 13 п. Рынки шли вслед за Турцией, Венесуэлой и Бразилией , спрэды EMBI по которым сократились на 15, 25 и 13 п. соответственно. Турецкий парламент принял законопроект о ключевых реформах, на рынки поступает большой объем купонных платежей, в Бразилия и Венесуэла выкупают облигации, что приводит к притоку ликвидности( около 16,6 млрд. долл. в ближайшее время), которая реинвестировалась на рынках ЕМ. Спрэд EMBI+ по российским евробондам сократился на 10п за неделю. Движение по российским бумагам хуже рынка было связано с перекупленностью наших бондов в феврале марте, в связи с чем многие инвестиционные дома дали по России рекомендацию продавать. Однако и российские, и венесуэльских бонды продолжали чувствовать поддержку от растущих цен на нефть. Определенная техническая перекупленность есть уже почти на всех EM, поэтому мы ожидаем роста доходностей на следующей неделе. Усилить давление на развивающиеся рынки может продолжение коррекции на сырьевых рынках, а также рост доходности на рынке США, если данные будут приходить позитивными.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Банк ПСБ

Контакт-центр