Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Сегодня рынки находятся в ожидании объявления дополнительных мер Греции по сокращению дефицита бюджета, а также статистики по рынку труда США от ADP. В целом, инвесторы ждут позитивных новостей, что сказывается на ослаблении спроса на американский суверенный долг. По итогам торгов во вторник доходность UST’10 осталась на уровне 3,61%, доходность UST’30 при этом выросла на 1 б.п. – до 4,57% годовых.

Сегодня, как ожидается, правительство Греции объявит о новых мерах по сокращению дефицита бюджета примерно на €4,8 млрд., что должно повысить шансы Греции на получение помощи от ЕС. Кроме того, сегодня в Сингапуре руководитель глобальной службы суверенных рейтингов S&P Д.Бирс заявил, что S&P настроено по отношению к Греции «менее пессимистично», чем финансовые рынки. На этом фоне наблюдается снижение стоимости CDS по проблемным европейским странам и общий глобальный рост склонности к риску инвесторов, что, безусловно, негативно сказывается на treasuries.

Кроме того, сегодня в США будет опубликован ряд важной макростатистики (данные по рынку труда от ADP за февраль, индекс деловой активности в секторе услуг и обзор ФРС «Бежевая книга»). В целом инвесторы ожидают неплохих данных, указывающих на восстановление экономики. В дополнение глава ФРБ Канзаса Т.Хениг в своем заявлении дал понят, что ФРС вовсе не гарантирует, что ставки будут сохранены на низком уровне «продолжительное время», и ЦБ будет действовать «по ситуации». Это не прибавляет привлекательности UST.

Дополнительное давление на котировки госбумаг США могут оказать параметры предстоящих новых размещений, которые будут опубликованы сегодня. Ожидается, что рынку будет предложено $40 млрд. UST’3, $21 млрд. UST’10 и $13 млрд. UST’30.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Покупки суверенных долговых обязательств развивающихся стран продолжаются – ожидаемая близость разрешения Греческого вопроса способствует росту склонности к риску игроков, что выражается в снижении стоимости CDS по большинству стран и рост котировок гособлигаций ЕМ.

Индикативная доходность выпуска RUS’30 вчера снижалась 3 день подряд (на 7 б.п. – до 5,10% годовых), спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 6 б.п. – до 150 б.п. Индекс EMBI+ при этом показал снижение на 3 б.п. – до 282 б.п.

На фоне ожидания сегодня объявления новых мер Грецией по сокращению бюджетного дефицита товарные рынки демонстрируют неплохую динамику, что поддерживает спрос на бумаги сырьевых стран. Так, нефтяные котировки держатся вблизи $80 за барр. несмотря на плохие данные от API (запасы нефти в США за минувшую неделю выросли на 2,7 млн. барр. до 337,090 млн.).

Таким образом, дальнейшая динамика рынков сегодня будет определяться новостями по Греции и статистикой по США.

Корпоративные еврооблигации

Покупки российских корпоративных евробондов вчера продолжились. Позитивно, что спрос на бумаги наблюдается со стороны зарубежных участников – в лидерах роста в последние дни были банковские выпуски, бумаги TMK и короткие и среднесрочные выпуски Gazprom. Напомним, что сейчас в процессе размещения находятся выпуски Alfa Bank и Moscow Bank индикативным объемом до $1 млрд. каждый. Учитывая последние позитивные тенденции на рынке, стоит ожидать хорошего спроса на бумаги.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Ставки NDF продолжают обновлять посткризисные локальные минимумы, что крайне позитивно сказывается на спросе на российские рублевые госбумаги. Вслед за ростом активности нерезидентов в евробондах мы наблюдаем растущий интерес иностранных игроков и к рублевым долговым активам. В результате ожидаем сегодня существенный переспрос по размещаемому выпуску ОФЗ 25073 на 10 млрд. руб.

Стоимость годового контракта NDF сегодня вновь обновила локальный минимум, опустившись до 5,18% годовых. Снижающиеся быстрыми темпами ставки привлекают на рынок иностранных участников. При этом спрэд между кривыми NDF/ОФЗ остается достаточно широким – на уровне 100 б.п., что позволяет игрокам carry trade иметь неплохую маржу.

Сегодня Минфин РФ доразмещает выпуск ОФЗ 25073 на 10 млрд. руб. Учитывая относительно небольшой объем размещения и активизацию нерезидентов, мы ожидаем увидеть размещение по доходности заметно лучше рынка.

В целом, при текущих ставках NDF потенциал роста выпусков ОФЗ пока не реализован, в связи с чем мы ожидаем увидеть продолжение роста котировок рублевых госбумаг РФ.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Покупки российских рублевых облигаций не прекращаются – вчера доходности бумаг I – II эшелонов просели еще в среднем на 10 б.п., сегодня тенденция сохраняется. На рынок позитивно влияет обилие рублевой ликвидности, низкие ставки на МБК, снижение NDF, укрепления рубля и долгожданная активизация иностранных игроков.

По завершению вчера налоговых выплат объем остатков средств на счетах в ЦБ и депозитов по данным на сегодня увеличился до 1 трлн. руб. – максимума с начала февраля. Ставки по однодневным кредитам MosPrime вчера закрепились на уровне 3,79% годовых, в течение дня снижаясь до 3% годовых. Рубль вчера вновь заставил ЦБ передвинуть bid вниз, окрепнув до 34,67 руб. по бивалютной корзине.

В дополнении к этому мы отмечаем растущий спрос на рублевые бумаги со стороны нерезидентов, которых не было заметно на рынке с момента обострения греческих проблем. Данный факт на фоне снижающихся ставок NDF не может не вселять оптимизма.

Сегодня размещается выпуск Москва, 49 на 20 млрд. руб. Итоги размещения могут быть очень показательны в плане подтверждения наших наблюдений по притоку «свежих» денег на рынок. Мы ожидаем высокого спроса на бумагу и не ожидаем размещения с премией к рынку.