Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Сильная статистика по США вновь вызвала рост доходностей казначейских облигаций. Дополнительное давление на котировки treasuries оказывает ожидание новых размещений бумаг, которые состоятся на следующей неделе. Сегодня выйдут данные по рынку труда США, которые, очевидно, не останутся без внимания инвесторов. В результате по итогам вчерашних торгов доходность UST’10 выросла на 4 б.п. - до 3,87%, доходность UST’30 – на 2 б.п. – до 4,73%, UST’2 – на 4 б.п. – до 1,06% годовых.

Накануне была опубликована слабая статистика по изменению числа рабочих мест в США за март от исследовательской компании ADP, что дало шанс котировкам госбумаг США немного подрасти. Однако вчера вышли более оптимистичные недельные данные по рынку труда - число заявок на пособие по безработице на прошлой неделе сократилось третью неделю подряд, снизившись на 6 тыс. - до 439 тыс.

Кроме того, согласно данным Института управления поставками (ISM), индекс производственной активности в США в марте вырос до 59,6 п. - максимального уровня с июля 2004 г., по сравнению с 56,5 п. месяцем ранее, что способствовало спросу инвесторов на более рискованные активы.

Сегодня выйдут данные по уровню безработицы в США за март. Это один из наиболее важных показателей состояния американской экономики, в связи с чем он может вызвать достаточно бурную реакцию игроков, если не совпадет с ожиданиями рынка.

Вчера Казначейство официально сообщило, что общий объем бумаг, размещаемых на следующей неделе, составит $82 млрд., включая рекордный объем ($40 млрд.) UST’3. Таким образом, помимо глобального роста аппетита к риску на фоне позитивных данных макростатистики, как по США, так и по другим регионам, давление на treasuries оказывают непрекращающиеся новые размещения бумаг для покрытия дефицита бюджета США, что фактически удваивает негативный эффект для UST.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Котировки гособлигаций развивающихся стран вчера немного подросли благодаря хорошей статистике по Штатам и роста цен на товарных биржах. Сегодня мы не ожидаем высокой активности игроков на рынке в связи с выходными в Европе и на ряде площадок в США, однако данные по американскому рынку труда, вероятно, смогут вызвать некоторое движение бумаг ЕМ.

Индикативная доходность выпуска RUS’30 вчера снизилась на 4 б.п. - до 4,98% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 7 б.п. – до 112 б.п. Индекс EMBI+ потерял 2 б.п., снизившись до 249 б.п.

В целом на торговых площадках по всему миру наблюдается рост глобального аппетита риска на фоне хороших новостей, приходящих из США, Европы, Японии, Китая, демонстрирующих продолжение оживления ведущих мировых экономик. На этом фоне даже существующие долговые проблемы ряда стран Еврозоны отходят на второй план. Вместе с тем, при ралли на рынках акций на долговых рынках мы видим достаточно скромные движения. Во многом это обусловлено опасениями скорого начала нового тренда по повышению учетных ставок, в частности, в США, что заставляет инвесторов действовать более осторожно.

Корпоративные еврооблигации

Рынок корпоративных евробондов всю неделю дрейфовал в боковике, сегодня при отсутствии большинства иностранных инвесторов ситуация с активностью на рынке может только усугубиться.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Несмотря на позитив, наблюдающейся в укреплении курса национальной валюты и снижении ставок NDF, активность игроков в секторе ОФЗ вчера была невысокой. Впрочем, при продолжении данной динамики по российской валюте и свопам рост котировок ОФЗ является вопросом времени.

Практически всю неделю наблюдается снижение ставок по валютному хэджированию - стоимость годового контракта NDF сегодня с утра достигла нового рекордного минимума на уровне 4,33%. Длинный конец кривой NDF также снижается - стоимость 5-летнего контракта упала до 6,13%. Таким образом, спрэд между кривыми NDF и ОФЗ расширился до 70 – 80 б.п.

В целом, текущая макроэкономическая ситуация способствует дальнейшему укреплению рубли и снижению валютных свопов. При этом стоит ожидать активизацию инвесторов на традиционных аукционах Минфина по средам, которого на этой неделе не было.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Активность в секторе рублевых корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ вчера была невысокой. Только к вечеру на рынке появились покупки и продолжились сегодня с утра. Курс рубля и ставки NDF продолжают поддерживать рынок, в связи с чем мы ожидаем увидеть сегодняшнее его закрытие в зеленой зоне. Вместе с тем, прежнего ажиотажа на рынке нет – при крайне низких доходностях игроки все больше ждут новых размещений, которые пока проходят в умеренных объемах.

Проблем с рублевой ликвидностью у инвесторов не наблюдается - объем банковской ликвидности сохраняется на уровне 1,0 трлн. руб., ставки по однодневным кредитам MosPrime вчера заметно снизились, закрепившись на уровне 3,47% годовых. Рубль продолжает свое победное шествие, укрепившись сегодня с утра к бивалютной корзине до 33,90 руб.

Пока рынок рублевого долга не может определиться с дальнейшим трендом, оставаясь при этом достаточно сильным. Хотя если рубль сохранит свою повышательную динамику, а ставки NDF продолжат обновлять минимумы, очевидно, что инвесторам будет сложно сдерживаться от покупок. При этом мы по-прежнему рекомендуем инвесторам больше обращать внимание на новые выпуски облигаций.

Неоднозначная новость вчера появилась по Аэрофлоту: Национальная резервная корпорация заявила, что не одобрит продажу дочерним Национальным резервным банком своей доли в Аэрофлоте. Напомним, средства, от размещаемых сейчас на рынке облигаций авиакомпании, должны были пойти именно на закрытие этой сделки. Впрочем, если даже сделка не состоится, привлеченные средства, вероятно, пойдут на инвестпрограмму Аэрофлота.