Еврооблигации

Доходность Russia`29 вчера выросла на 2 б.п. - до 3,47% годовых. Цены российских евробондов снижались вместе с остальными ЕМ на фоне роста доходности американских гособлигаций, которые отыгрывали сигналы о возможном прогрессе в торговых переговорах США и Китая.

Динамику российских евробондов в ближайшее время будут определять итоги торговых переговоров США и Китая, которые завершаются сегодня.

Облигации

Комментарий Э. Набиуллиной о снижении инфляционных рисков и возможности более быстрого смягчения монетарной политики, чем ранее прогнозировал регулятор, усилил оптимизм покупателей. Кривая доходности ОФЗ на участке срочностью 3 – 15 лет вчера сместилась вниз еще на 10 – 13 б.п. (-30 б.п. с начала октября). Инвесторы закладывают в цену снижение ключевой ставки на 50 – 100 б.п. на горизонте года (до 6,0 - 6,5%). Доходность 10-летних ОФЗ опустилась до 6,68%, 2-летних – до 6,37% годовых.

Усиление ожиданий снижения ключевой ставки и смещение вниз доходности ОФЗ обеспечили высокий спрос на новый выпуск облигаций Московской области (Ва1/-/ВВВ-). Книга заявок на займ серии 34012 объемом 25 млрд руб. вчера была закрыта со ставкой купона 7,05% годовых на срок 5 лет. Эффективная доходность бумаги (7,24%) содержит премию к ОФЗ в размере 81 б.п., что мы считаем справедливым уровнем.

Сегодня СУЭК (Ва2/-/-) проводит book-building нового займа. Ставка купона объявлена в диапазоне 7,40 – 7,50% годовых на 4 года. Доходность бумаги (YTP 7,54 – 7,64%) предполагает премию к ОФЗ в размере 111 – 121 б.п. В текущей конъюнктуре ожидаем размещения ближе к нижней границе объявленного прайсинга.

С учетом новых сигналов Банка России о возможности снижения ключевой ставки доходность 10-летних ОФЗ имеет потенциал снижения до 6,50% годовых.