Российский рынок облигаций

За прошедшую неделю доходность ОФЗ срочностью 5-10 лет снизилась на 13-16 б.п. (в том числе в пятницу на 3-5 б.п.). Главным драйвером усиления активности покупателей мы считаем снижение ключевой ставки ЦБ РФ 7 февраля на 25 б.п. до 6% и комментарий регулятора о возможности еще нескольких снижений ставки в этом году. Вторым позитивным фактором стала информация о продаже ЦБ РФ своей доли в Сбербанке в пользу правительства РФ. Для реализации сделки будет продаваться валюта из ФНБ, что будет способствовать укреплению рубля. Реализация сделки означает снижение опасения относительно возможного давления инвестиций из ФНБ на инфляцию. Рост цен на нефть Brent в диапазон 56 – 58 долл за баррель (по сравнению с 54-55 на предыдущей неделе) и восстановление спроса на риск ЕМ также способствовали усилению интереса к рублевым облигациям. Мы ожидаем, что при сохранении текущих трендов доходность 10-летних ОФЗ имеет потенциал снижения до 5,95% годовых.

Российские евробонды на волне восстановления аппетита к риску на глобальных рынках на прошлой неделе пользовались высоким спросом. Доходность Russia`29 обновила исторический минимум, опустившись до 2,70% (-11 б.п. за неделю). Премия к UST’10 сократилась до 112 б.п. На текущей неделе ожидаем консолидации российских евробондов вблизи текущих уровней.