Российский рынок облигаций

Повышение ключевой ставки ЦБР сразу до 7,50% (+75 б.п.) и комментарии о возможности дальнейших повышений ключевой ставки на ближайших заседаниях привели к коррекции на рынке ОФЗ в пятницу. Кривая доходности гособлигаций срочностью до 10 лет сместилась вверх на 20-25 б.п. ЦБР поднял прогноз инфляции на конец года до 7,4-7,9% и, в связи с этим также повысил собственный прогноз по среднему уровню ключевой ставки до конца этого года до 7,5–7,7%. Прогноз по ставке на следующий год повышен до уровня 7,3–8,3%. По нашим оценкам, преобладание проинфляционных рисков в ближайшие месяцы может стать фактором в пользу повышения ключевой ставки до уровня 8,0–8,5%. Текущие котировки ОФЗ пока не учитывают такой сценарий как базовый. 1-летние ОФЗ торгуются с доходностью 7,58% годовых. С учетом рисков дальнейшего ужесточения ДКП, в ближайшие два месяца кривая доходности ОФЗ на участке срочностью до 3-х лет может подняться вверх ещё на 25–50 б.п. Для 10-летних ОФЗ доходность на уровне 7,86% выглядит уже привлекательно для покупки в расчете на снижение инфляции и ключевой ставки в долгосрочной перспективе.